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文档总结

核心内容概述

本文档为三份证券研究报告的汇总，分别针对宝信软件、完美世界和科伦药业三家公司2020年及2021年一季度的业绩表现、行业趋势、战略布局及投资建议进行分析。

宝信软件（600845.SH）年报点评

主要观点

• 业绩增长超预期：2020年公司实现营收95.18亿元，归母净利润13.01亿元，同比增长38.96%和47.91%，高于市场预期及公司此前预测。
• 行业需求释放：受益于钢铁行业兼并重组与产能转化，信息化改造需求增加，推动公司业务增长。
• 竞争地位提升：随着中国宝武联合重组的推进，公司行业地位进一步巩固。
• 工业互联网布局：公司推出自研工业互联网平台xln3Plat，推动产业数智化转型；宝之云信息基础设施项目持续推进，具备复制推广的成功经验。
• 研发投入增加：研发费用同比增长31.09%，研发费用率提升至9.97%，显示公司对工业互联网等前沿技术的重视。
• 投资建议：基于行业高景气度和公司竞争优势，上调21/22年净利润预测至16.69/21.01亿元，维持“买入”评级。
• 风险提示：IDC及上架进度不及预期；工业互联网需求落地进度不及预期。

完美世界（002624.SZ）2020年一季度业绩预告点评

主要观点

• 业绩符合预期：2021年一季度预计归母净利润4.4~4.8亿元，同比下滑21.86%~28.37%；扣非归母净利润约3.4亿元，同比下滑约35%。
• 高基数影响：2020年一季度游戏行业爆发式增长，形成高基数效应，导致2021年一季度利润下滑。
• 产品储备丰富：Pipeline游戏数量超过20款，涵盖多个热门IP及新品类，如《幻塔》《一拳超人》《黑猫奇闻社》等，预计2021年将上线多个头部潜质游戏。
• 影视内容储备充足：《上阳赋》《暴风眼》等电视剧已播出，储备项目包括《光荣与梦想》《舍我其谁》等多部影视作品。
• 盈利预测：预计2021/2022年营业收入分别为121/138亿元，归母净利润分别为24/28亿元，同比增长53%/18%。
• 投资建议：维持“买入”评级。
• 风险提示：新游流水表现不及预期；影视减值风险；政策风险。

科伦药业（002422.SZ）2020年业绩快报及2021年一季度业绩预告点评

主要观点

• 业绩符合预期：2020年公司实现营业收入164.64亿元，同比下降6.65%；归母净利润8.29亿元，同比下降11.57%。
• 2021年一季度业绩亮眼：预计一季度归母净利润1.6亿至2亿元，同比增长631%至814%，主要受益于去年同期低基数。
• 大输液板块恢复性增长：2020年下半年销售逐步恢复，2021年一季度已基本恢复正常。
• 川宁产品价格回升：2020年以来川宁产品价格明显上涨，带动利润大幅增加。
• 研发投入加大，布局ADC药物：公司有13个ADC在研品种，其中Her2-ADC、Trop2-ADC已中美双报，Claudin18.2-ADC已向FDA提交pre-IND申请，有望开始临床。
• 盈利预测：预计2020-2022年归母净利润分别为8.29亿/10.78亿/13.24亿，EPS分别为0.58/0.75/0.92元，对应PE分别为36、28、23倍。
• 投资建议：看好公司“三发驱动，创新增长”战略推进，维持“买入”评级。
• 风险提示：仿制药申报不及预期；新药研发不及预期；川宁产品价格下跌。

关键信息汇总

风险提示总结

• 宝信软件：IDC及上架进度不及预期，工业互联网需求落地进度不及预期。
• 完美世界：新游流水表现不及预期，影视减值风险，政策风险。
• 科伦药业：仿制药申报不及预期，新药研发不及预期，川宁产品价格下跌。

联系方式

• 宝信软件：邢开允(xingkaiyun@research.xbmail.com.cn)、胡朗(hulang@research.xbmail.com.cn)
• 完美世界：李艳丽(liyanli@research.xbmail.com.cn)、卢翌(luyi@research.xbmail.com.cn)
• 科伦药业：吴天昊(wutianhao@research.xbmail.com.cn)

免责声明

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