20170813-中泰证券-纺织服装行业周报_风从东方来_有一种品牌叫中国设计_19页_2mb

纺织服饰行业分析总结

核心内容

本报告聚焦中国纺织服饰行业，重点分析独立设计师品牌的发展趋势、主要公司动态及投资策略。报告指出，中国设计师品牌正处于发展的黄金时期，依托丰富的供应链资源和对东方元素的创新运用，正在崛起为具有国际影响力的时尚力量。同时，报告强调了中报临近背景下，服装行业结构性变革带来的投资机会。

主要观点

• 独立设计师品牌兴起：独立设计师品牌以“小而美”为特点，强调个性化和设计师主导，具有较高的艺术性，但面临“酒香也怕巷子深”的市场挑战。通过参加国际设计比赛、跨界合作、买手平台及明星代言等方式，可有效提升品牌曝光度和市场影响力。

• 中国设计师品牌优势：中国设计师品牌在2010-2013年迎来爆发期，新增品牌占近40年来的41%。与欧美设计师品牌相比，中国设计师品牌更注重东方元素的运用，如中国画、书法、传统纹样等，形成独特的文化风格。

• 资本支持推动品牌发展：许多设计师品牌通过融资和资本运作实现规模化发展，如Vivienne Tam被歌力思收购，MAIA ACTIVE获得动域资本支持，MASHA MA获得祥峰投资等。资本的注入有助于品牌在设计、生产、销售等环节的提升。

• 多品牌战略与集团化运营：歌力思、九牧王、森马服饰等公司通过多品牌战略和集团化运营，提升市场竞争力。歌力思通过收购VIVIENNE TAM，进一步强化其多品牌布局，九牧王通过FUN品牌实现增长，森马服饰则以童装业务为增长引擎。

• 行业整合与产业链优化：部分公司通过并购整合产业链资源，如刚泰控股收购俏尔婷婷，提升其在贴身衣物制造领域的竞争力；海澜之家通过类直营模式，提升终端运营效率，卡位核心资源。

• 国际品牌动态：国际品牌如Michael Kors在亚洲市场表现强劲，而Victoria’s Secret则面临销售下滑的挑战。此外，Canada Goose通过线上渠道和新店拓展实现销售增长，Pandora在亚太地区表现突出。

关键信息

行业概况

• 上市公司数：86家
• 行业总市值：644253.949亿元
• 行业流通市值：477074.601亿元

公司跟踪亮点

• 歌力思：拟3700万元收购VIVIENNE TAM 75%股权，获得其大陆地区所有权。品牌定位高端，设计风格鲜明，具有良好的市场前景。

• 九牧王：主品牌渠道优化，FUN品牌增长显著，预计2017年收入同增100%-150%，销售增长稳健。

• 宜华生活：新管理层增持公司股份，推动内销转型，品牌影响力增强。

• 新野纺织：2017H1收入和净利润分别同增41.66%和102.07%，新疆产能释放显著贡献，预计未来产能和订单增长30%左右。

• 通灵珠宝：发布股权激励计划，绑定核心人员，推动品牌升级和渠道扩张，预计2017年业绩稳步增长。

• 搜于特：布局供应链管理业务，设立新公司，预计未来三年投入60-100亿元，提升品牌管理能力。

投资策略

• 关注中报业绩：建议关注服装行业结构性变革下的优质个股，重点推荐歌力思、九牧王、搜于特等公司。

• 把握两大投资机会：

  1. 消费升级过程中的新兴领域、细分市场及新锐品牌。
  2. 产业链优秀的运营者、资源卡位者及集团化运营的行业整合者。

风险提示

• 宏观经济风险：增速放缓可能影响居民可支配收入，削弱消费升级。

• 终端消费低迷：可能对品牌服饰公司销售造成压力。

• 棉价波动风险：棉花产业政策的不确定性可能影响纺织企业盈利。

附录：重点公司盈利预测及估值

投资建议

• 重点推荐公司：歌力思、九牧王、搜于特，这些公司在中报中表现突出，具备业绩超预期的潜力。

• 关注行业趋势：在消费升级背景下，新兴品牌、细分市场及产业链优秀运营者将成为投资热点。

• 风险提示：需警惕宏观经济放缓、终端消费低迷及棉价波动等风险因素对行业的影响。