20140119-兴业证券-A股策略报告_有一种胜利叫获利之后主动撤退_33页_1mb

2014年A股市场策略总结

核心内容

2014年A股市场被类比为解放战争中的“运动战”，强调在经济转型和改革的背景下，股市将经历结构性调整和战略性布局。核心观点是“有一种胜利叫获利之后主动撤退”，即在成长股行情结束后，需适时调整仓位，等待新的战略机会。

主要观点

• 战略层面：经济转型和改革是未来中国发展的主旋律，也是股市的主要战场。重点行业包括互联网、文化教育、节能环保、医药健康、军工等。
• 战术层面：信用风险是2014年市场的主要隐患，需通过“运动战”策略应对，即在市场波动中灵活调整，避免单一方向投资。
• 投资策略：创业板行情进入下半场，建议获利后主动撤退，关注大盘的“喝汤行情”和主题投资机会，如季报行情、改革受益股等。

关键信息

1. 2014年股市整体为弱平衡市

• 盈利预测：非金融上市公司收入增长约10%-12%，净利率在4.96%-5.01%之间，净利润同比增长10%-13%。
• ROE：预计非金融部门ROE回升至10%以上。
• 市场波动：市场整体波动较小，但需警惕信用风险的显性化释放。

2. 信用风险成为主要市场风险

• 信用风险释放：信用风险的隐性释放可能导致资金价格短暂性飙升，但随后可能回落。
• 情景分析：
  • 情景一（中性预测）：信用风险隐性化释放，股市低位震荡。
  • 情景二（悲观预测）：信用风险显性化爆发，可能引发股市超预期下行，甚至检验2008年底部。
• 信用利差：信用利差扩大是信用风险释放的信号。

3. 赚钱逻辑基于经济和产业发展的新方向

• 产业趋势：从重资产、重规模向重质量、重模式转变，重点关注互联网、节能环保、医药健康等新兴产业。
• 改革方向：制度改革将推动市场主导资源配置，提升全要素生产率，促进经济增长。
• 城镇化：是提升人力资本和促进消费的重要抓手。

4. 2014年“弱化版春季行情”特征

• 行情特征：成长股逻辑驱动下的个股行情，受IPO重启影响。
• 策略建议：
  • 加仓成长股：若已加仓且仓位较重，建议后续逢反弹降仓。
  • 关注主题投资：如军工、国企改革、丝绸之路、信息安全等。
  • 高送转预期：关注有高送转预期的成长股。

5. 1季度后期的坏消息

• IPO冲击：若760家新股全部上市，融资规模可能达8000亿元。
• 资金面影响：IPO重启对市场资金面造成压力，可能加剧市场波动。
• 经济下行与通胀上行：3月之后，经济增速短期承压，通胀上行可能对市场情绪产生负面影响。

6. 信用风险与市场表现的关联

• 信用风险与估值：估值受无风险收益率、信用利差、永续增长率影响。
• 资金成本：利率市场化和流动性变化导致资金成本高企，影响市场表现。

结构清晰总结

战略层面

• 转型与改革：未来中国经济增长依赖全要素生产率提升，股市应顺应这一趋势。
• 新经济方向：重点布局互联网、文化教育、节能环保、医药健康、军工等战略性行业。
• 城镇化：是提升人力资本和推动消费的重要手段，促进经济结构优化。

战术层面

• 信用风险：是2014年市场的主要风险，需警惕其显性化释放。
• 运动战策略：在市场波动中灵活调整仓位，关注结构性机会，避免盲目追涨。

投资策略

• 创业板撤退：春季行情结束后，建议获利后主动撤退，等待二季度的战略性机会。
• 大盘“喝汤行情”：关注大盘的反弹机会，如两会前后和IPO冲击减弱期。
• 主题投资：围绕季报行情、国家战略和政策受益股进行投资，如军工、国企改革等。
• 短期波段：关注逆向投资机会，如地产、有色等短期反弹品种。

总结

2014年A股市场处于经济转型和改革的关键阶段，需关注信用风险的释放和市场波动。战略上应聚焦于新兴产业和制度改革带来的机会，战术上采用“运动战”策略应对市场不确定性。投资建议包括创业板获利后撤退、关注大盘反弹、参与主题投资和短期波段博弈。整体市场预期为弱平衡市，需保持耐心，等待战略性机会的出现。