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新时代证券-研究所晨报（20210218）总结

核心内容概述

本报告由新时代证券研究所发布，主要分析了2021年2月18日的市场情况，涵盖总量研究与行业研究两部分，重点关注全球经济复苏、A股估值修复以及计算机与传媒行业的表现。报告强调了政策支持、技术驱动及市场情绪对行业和市场的影响，并给出了相应的投资建议与风险提示。

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总量研究：策略研究 - 复苏尚未充分 Price In

主要观点

• 全球经济预期提升：疫苗接种速度加快，带动全球疫情快速下行，欧美经济有望在2021年迎来较快复苏。
• A股估值修复空间大：当前A股整体PB已回到2016-2017年水平，但与2020年相比，增量资金流入、政策支持等因素推动估值有望进一步提升。
• 周期股估值逻辑转变：2016-2017年周期股估值提升主要依赖供给侧改革，而2021年则更多依赖龙头企业的市占率和壁垒提升。
• 短期策略乐观：春节后海外经济预期继续上行，节后开工与季报数据可能进一步提升投资者对经济的预期，市场上涨速度可能加快。

关键信息

• 风险提示：房地产市场超预期下行，美股剧烈波动。

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行业研究

计算机行业

核心内容

• 2020年行业净利润增长：计算机行业2020年净利润同比增长14.35%，近60%企业实现正增长。
• 细分领域景气度提升：
  • 云计算与AI：云原生产品（如DevOps、容器、Serverless）持续推广，行业呈现多模式发展；AI应用场景不断扩展，技术商业化提速。
  • 车联网：2020年净利润同比增长65.35%，行业未来增长空间大，2024年全球智能网联汽车出货量预计达7620万辆。
  • 自主可控：2020年净利润同比增长130.41%，受国际宏观不确定性影响，行业需求加速释放，未来将受需求、生态和技术驱动持续增长。
  • 金融科技：受益于政策改善与技术发展，行业净利润同比增长32.13%，IT系统升级需求显著。

投资建议

• 重点关注云计算、人工智能、自主可控、网络安全、车联网、金融IT等高景气延续或边际改善的细分领域。
• 建议关注具备良好技术与市场前景的企业。

风险提示

• 宏观经济下行，技术创新不及预期，行业竞争加剧等。

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传媒行业

核心内容

• 春节档票房创新高：2021年春节档票房突破70亿元，总票房已超100亿元，较2019年同期增长4.14%。
• 品质为王趋势明显：《你好，李焕英》凭借优秀内容逆袭，《翡翠大师》成为游戏市场黑马，说明优质内容对收入的影响已超越渠道。
• 游戏市场表现亮眼：头部游戏如《王者荣耀》《和平精英》日均收入稳定，《重生细胞》《原神》等新游表现突出，游戏行业持续增长。

投资建议

• 建议关注内容制作能力强、具备市场竞争力的文娱产品制作商。
• 受益标的包括：三七互娱、完美世界、吉比特、万达电影、中国电影、北京文化、心动公司等。

风险提示

• 票房或流水收益低于预期，宏观经济下滑风险。

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关键数据汇总

行业	2020年净利润（亿元）	同比增长	企业正增长占比
计算机行业	209.64	14.35%	60%
云计算	99.56	35.05%	-
AI	103.4	24.94%	-
网络安全	14.94	43.24%	-
车联网	86.53	65.35%	-
自主可控	73.50	130.41%	-
金融科技	141.78	32.13%	-

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投资评级说明

• 行业评级：推荐（强于沪深300）、中性（持平）、回避（弱于沪深300）。
• 公司评级：强烈推荐（涨幅20%以上）、推荐（5%-20%）、中性（-5%至5%）、回避（跌幅5%以上）。

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风险提示汇总

• 总量研究：房地产市场超预期下行，美股剧烈波动。
• 行业研究：宏观经济下行、技术创新不及预期、行业竞争加剧、票房或流水收益低于预期。

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特别声明

• 本报告风险等级为R3（中风险），仅适用于专业投资者及风险承受能力为C3、C4、C5的普通投资者。
• 报告内容仅供参考，不构成投资建议。

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联系方式

• 分析师：樊继拓（策略首席分析师）
• 联系方式：021-68865595 / fanjituo@xsdzq.cn
• 联系人：吕卓阳（联系人）
• 邮箱：lvzhuoyang@xsdzq.cn

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附注

• 本报告基于各种假设，分析结果可能因假设不同而有所变化。
• 估值方法及模型存在局限性，不保证所涉及证券在该价格交易。
• 报告版权属于新时代证券，未经书面授权不得更改、复制或传播。