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文化传媒行业周报及金融工程研究总结

核心内容概览

本周渤海证券研究所发布文化传媒行业周报及金融工程研究，整体对传媒行业持“看好”态度，同时对债市保持谨慎，认为短期内仍有调整压力。

文化传媒行业专题评述

市场表现

• 近五个交易日，沪深300指数下跌 2.89%，文化传媒行业下跌 1.71%，跑赢市场 1.18个百分点。
• 行业处于中信30个一级行业中的中游水平。
• 子行业表现分化：
  • 媒体：下跌 0.35%
  • 广告营销：下跌 3.17%
  • 文化娱乐：下跌 0.77%
  • 互联网媒体：下跌 4.19%

个股表现

• 领涨个股：*盛通股份、文投控股、ST长动
• 领跌个股：读客文化、ST联建、新经典

行业动态

1. 环球音乐集团在华启动“多厂牌运营战略”，可能对行业格局产生影响。
2. 腾讯视频起诉抖音侵权《扫黑风暴》，索赔1亿元，北京知产法院已立案，显示内容版权保护加强。
3. 抖音支持2K播放，标志着短视频进入超清时代，提升用户体验。

投资建议

• 短期策略：关注超跌小市值个股的反弹机会，规避一季报不达预期的个股。
• 中线策略：精选半年报业绩改善预期明确的公司，关注出版和广告两个细分子行业。
• 推荐个股：分众传媒(002027)、蓝色光标(300058)、盛天网络(300494)、中国出版(601949)、中体产业（600158）。
• 行业评级：维持“看好”评级，预计未来12个月内相对于沪深300指数涨幅将超过10%。

风险提示

• 宏观经济低迷
• 行业重大政策变化
• 行业需求不达预期
• 国企改革进展不达预期
• 黑天鹅事件持续影响

金融工程研究总结

资金面情况

• 上周央行全口径净回笼1000亿元，其中逆回购操作净回笼500亿元，MLF操作净回笼1000亿元。
• 资金利率整体下行，DR007报收 2.09%，下行 10.03bp；R007报收 2.14%，下行 7.23bp。

利率债市场

• 一级市场：利率债及同业存单周发行量及净融资额均环比上升。
• 二级市场：国债及国开债（除1年期外）全线下行，10Y国债收益率下行 2.72BP，为 2.85%；10Y国开债下行 3.96BP，为 3.18%。

经济与市场环境

• 实体经济：高炉开工率小幅下行，商品房及土地市场成交面积周环比下降；7月经济增速放缓，可能受基数效应、洪水及疫情扰动影响。
• 财政政策：7月一般公共预算收入同比增长 11.1%，支出同比下降 4.9%，显示财政支出节奏较慢。预计后续财政支出将温和发力。
• 通胀情况：农产品及工业原材料价格整体下行。
• 全球市场：海外国债收益率多数下行，美国10Y国债收益率为 1.26%。
• 汇率与大宗商品：美元指数小幅上行，人民币兑美元汇率小幅贬值；黄金价格小幅上行，原油期货价格小幅下降。

债市观点

• 短期内债市仍将面临小幅调整压力，主要因MLF缩量等价续作及LPR连续16个月保持不变，打消市场降准降息预期，反映央行稳健货币政策。

风险提示

• 疫情发展超预期
• 经济数据超预期
• 不确定性风险

投资评级说明

渤海证券研究所联系方式

副所长&产品研发部经理

• 崔健
  联系方式：+862228451618

行业研究团队

• 汽车行业研究：郑连声 +862228451904
• 机械行业研究：郑连声 +862228451904；宁前羽 +862223839174
• 银行行业研究：刘禹 +862223861670；吴晓楠 +86 22 2383 9071
• 医药行业研究：陈晨 +862223839062
• 家电行业研究：尤越 +86 22 2383 9033
• 传媒行业研究：姚磊 +862223839065
• 食品饮料行业研究：刘禹 +862223861670
• 宏观、战略研究：周喜 +862228451972
• 固定收益研究：马丽娜 +862223869129；张婧怡 +862223839130；李济安 +862223839175
• 金融工程研究：宋旸 +862228451131；陈菊 +862223839135；杨毅飞 +862223839154；祝涛 +862228451653
• 策略研究：宋亦威 +862223861608；严佩佩 +86 22 2383 9070
• 博士后工作站：
  • 张佳佳（资产配置） +86 22 2383 9073
  • 张一帆（公用事业、信用评级） +862223839072
  • 苏菲（绿色债券） +862223839026
  • 刘精山（货币政策与债券市场） +862223861439
• 综合管理：李思琦 +862223839132
• 机构销售·投资顾问：朱艳君 +862228451995；王文君 +86 10 6810 4637
• 合规管理&部门经理：任宪功 +86 10 6810 4615
• 风控专员：张敬华 +86 10 6810 4651

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