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对等关税落地，产业端将迎来剧痛期总结

核心内容概述

2025年4月初，美国政府宣布对全球商品实施对等关税政策，对中国输美商品加征34%的关税，同时对东南亚国家的关税加征幅度最大。此举不仅加剧了中美贸易摩擦，还间接影响了中国作为中转国的出口路径，引发全球市场恐慌，导致股市和大宗商品价格暴跌。中国随即采取反制措施，对美输华商品加征34%关税，进一步加剧市场情绪波动。

主要观点

• 关税政策冲击：中美对等关税政策的实施，显著提高了进出口成本，导致中国对美棉的签约量大幅下降，市场份额逐渐向巴西棉转移。
• 市场情绪恶化：关税政策引发市场恐慌，导致全球股市和大宗商品价格暴跌，美棉价格下跌至60.80美分/磅，郑棉价格也受到拖累。
• 产业端影响：短期来看，关税政策对市场情绪造成较大冲击，但长期将对产业端产生更深远的影响，如出口订单减少、企业停产限产等，导致开机率下滑和皮棉需求减弱。
• 郑棉走势分析：郑棉短期面临情绪宣泄、产业需求走淡以及资金压力，预计偏弱走低。目前郑棉2505合约价格为每吨13090元，周跌幅3.11%，内盘表现强于外盘。
• 后续关注点：需密切关注中美贸易谈判进展、国内政策反制措施、需求变化情况以及新年度种植面积和天气对产量的影响。

关键信息

1. 关税政策影响

• 美国对中国及东南亚国家商品加征对等关税，幅度达34%，超出市场预期。
• 中国对美输华商品加征34%关税，导致美棉价格暴跌至60.80美分/磅。
• 中国对美棉签约量下降，更多进口份额转向巴西棉。

2. 期货行情回顾

• 美棉2505合约：截至4月10日周五收盘，报63.33美分/磅，周跌幅5.32%。
• 郑棉2505合约：截至4月10日周五收盘，报每吨13090元，周跌幅3.11%。
• 清明假期后，郑棉出现补跌，市场情绪持续低迷。

3. 基本面分析

宏观层面

• 贸易争端影响：中美贸易争端导致全球经济增长预期下调，可能影响美联储降息节奏。
• 政策反制：国内政策或将出台应对措施，等待其他经济体的反制或谈判结果。

产业链层面

• 棉纱市场：棉纱走货分化，低支纱出货较快，但整体呈现累库态势。
• 开机率：纺企开机率高位维持，但受宏观波动影响，企业对原料采购趋于谨慎。
• 下游需求：坯布厂开机率略有下滑，订单以夏季为主，多为小单散单，备货态度谨慎。

4. 盘面分析

• 郑棉走势：节后郑棉增仓反弹至13900元/吨左右，高位震荡。
• 多空博弈：上方有套保空单压制，下方有纺企买盘支撑，市场多空力量胶着。
• 短期趋势：郑棉短期维持空头走势，主要受宏观利空和产业端压力影响。

风险提示

• 本报告由国金期货有限责任公司制作，未经授权不得修改、复制和发布。
• 报告基于公开资料、第三方数据或实地调研，信息可能存在不准确或不完整的情况。
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结论

对等关税政策的实施对中美贸易关系和全球市场情绪造成显著冲击，短期导致郑棉价格走低。随着产业端订单减少和企业限产，郑棉将面临更大的下行压力。未来需重点关注中美贸易谈判进展、国内政策反制、需求变化及新年度种植面积和天气对产量的影响。