20240226-宏源期货-尿素周报_供给压力将持续_等待旺季用肥需求兑现_9页_1mb

宏源公司尿素周报总结 (2024年2月26日)

核心观点

• 行情：节后首周UR主力合约高开低走后反弹，现货市场反应平淡，整体呈下降趋势。
• 基本面：上游供给压力持续，尿素日产量处历史高位；需求恢复一般，复合肥库存远高于往年同期，导致企业库存累库。
• 重点：后续关注春季农需用肥需求强度。

行情回顾

• 节后首日高开低走，周内反弹，周五收于2169元/吨。
• 高供给压力已现，需关注春季需求启动情况。

基差与价差

• UR2405基差反弹后收敛：2月19日为139元/吨，2月23日为61元/吨。
• UR05-09价差基本稳定（142元/吨）。

供给端分析

• 日产量约188万吨，处历史高位；开工率边际下滑。
• 企业库存累库至803万吨，与2023年基本持平，后续去库压力大。

需求端分析

• 节后尿素周度产销率为92.8%，同比降幅显著。
• 复合肥库存高企（同比增幅50%），补库意愿弱，产量同比下降约47.6%。

策略建议

• 节前布局多单仍可持有。

风险提示

• 煤价波动、上游开工不及预期、出口政策变化。