A股2020年中报业绩深度分析之二：基于2020年中报的行业景气度评估-20200903-招商证券-12页_601kb

A股2020年中报行业景气度分析总结

核心内容概述

本文基于A股2020年中报数据，对各行业的基本面指标（营业收入、净利润、毛利率、ROE、中观景气、估值水平、基金持仓）进行量化评分，综合评估行业景气度。通过分析，筛选出业绩改善明显、景气度向上的行业，为投资者提供参考。

主要观点与关键信息

一、行业总览——基本面指标景气度评分

• 评分依据：基于2020年中报财务数据，结合中观景气、估值水平和基金持仓等指标进行综合评分。
• 总体评分最高行业：电气设备、机械设备、建筑材料、电子、建筑装饰、公用事业、计算机、医药生物、传媒、国防军工、汽车。
• 评分方法：
  • 净利润评分：根据中报与一季报增速差值、行业方差等进行评分。
  • 收入、毛利率评分：与净利润评分方法一致。
  • 估值水平评分：估值越低，得分越高。
  • 基金持仓评分：根据基金仓位变化进行评分。
  • 中观指标评分：基于行业趋势分析。

二、景气分化——二级行业景气趋势

1. 延续改善行业

• 行业：电源设备、农产品加工、半导体、化纤。
• 关键数据：
  • 化学纤维：2020Q2净利润增速达31.3%，ROE回升至15.5%。
  • 电源设备：2020H1盈利增速达34.2%，ROE由4.4%修复至7.0%。
  • 半导体：盈利增速达125.2%，ROE由3.1%上行至8.5%。
• 原因：行业受疫情影响较小，且处于景气周期上升通道。

2. 快速提升行业

• 行业：汽车、传统基建、防疫链、科技、高端装备制造、公用事业、食品加工、航运。
• 关键数据：
  • 汽车：整车净利润增速达69.7%，零部件、橡胶板块盈利好转。
  • 传统基建：水泥制造、玻璃制造、专用设备等板块盈利改善显著。
  • 防疫链：医疗器械、生物制品、化学制药净利润增速分别达172.1%、25.9%、16.4%。
  • 科技：电子制造、通信运营、互联网传媒等板块表现亮眼。
• 原因：逆周期政策、新兴经济发力、疫情相关需求提升。

3. 小幅回暖行业

• 行业：稀有金属、物流、家用轻工、商贸零售、地产。
• 关键数据：
  • 稀有金属：净利润增速为-36.6%，但ROE为8.2%，盈利改善空间较大。
  • 家用轻工：受益于地产竣工回暖，盈利有所回升。
• 建议：关注未来盈利改善空间较大的细分领域。

4. 底部震荡行业

• 行业：钢铁、煤炭、线下消费、出行相关。
• 关键数据：
  • 钢铁：净利润增速为-25.6%，仍处同比下降阶段。
  • 煤炭：净利润增速为-13.3%，盈利未恢复至疫情前水平。
• 原因：行业处于景气下行周期，或受疫情影响持续，需较长时间恢复。

5. 高位回落行业

• 行业：银行。
• 关键数据：
  • 银行净利润增速由5.0%骤降至-23.1%，ROE为-9.3%。
• 原因：拨备计提增加、净息差下行，盈利大幅下滑。

总结

• 关注重点：业绩延续改善和景气向上的行业，如电源设备、农产品加工、半导体、化纤、汽车、传统基建、科技、防疫链、高端装备制造等。
• 改善原因：
  • 受疫情影响较小，具备较强的抗风险能力。
  • 处于景气周期上升通道，如新能源、科技、基建等。
• 风险提示：业绩大幅下修、产业政策支持力度不及预期。

表格概览

• 表1：一级行业景气评分表，展示各行业加权得分。
• 表2：受疫情影响小、盈利改善显著的二级行业数据。
• 表3：盈利改善明显、景气度较高的二级行业汇总。
• 表4：盈利小幅回暖的二级行业数据。
• 表5：盈利底部震荡、需长期恢复的二级行业数据。
• 表6：盈利明显下滑的行业汇总。

投资建议

• 对于景气度向上的行业，如电源设备、汽车、传统基建、科技、防疫链等，建议重点关注。
• 对于盈利改善空间较大的细分领域，如稀有金属、物流、家用轻工等，可适当布局。
• 银行等高位回落行业需谨慎对待，关注其后续改善情况。