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证券研究报告总结

核心内容概述

本报告发布于2018年8月6日，分析了当时市场面临的多重挑战，包括贸易战、政策调整、资本市场波动以及国际环境变化。整体来看，市场情绪低迷，但政策层面强调“稳”，并有望推动市场修复。报告指出，尽管存在外部冲击，但市场已接近底部，未来可能迎来反弹。

主要观点

• 市场情绪与资金面：

  • 贸易战是当前市场的主要不确定性因素。
  • 本周市场恐慌情绪加剧，成交额收缩，尤其是周二沪深两市成交额降至2700亿左右，接近长期调整的极限位置。
  • 新发偏股型基金规模处于股灾以来的低位，显示投资者情绪极度悲观。
  • 市场资金分布趋向均衡，创业板成交占比下滑，金融板块小幅回落。
  • 融资买入额占A股成交额比值下降至7.47%，市场流动性偏紧。

• 行业与主题表现：

  • A股整体下跌，上证综指、深证成指与创业板指分别下跌4.63%、7.46%与7.08%。
  • 涨幅前三行业为银行、采掘与农林牧渔；跌幅前三为电子、国防军工与家用电器。
  • 涨幅前三主题为新疆区域振兴指数、上海自贸区指数与无效11指数；跌幅前三为航母指数、3D打印指数与宽带提速指数。

• 政策动向：

  • 政治局会议再次强调“稳”的基调，将“稳金融”置于重要位置，财政政策强调“更大作用”。
  • 基建和乡村振兴成为政策发力重点，特别是中西部地区。
  • 央行上调外汇风险准备金率，有助于稳定人民币汇率。
  • 房地产调控仍保持强硬，去杠杆强调时机与经济承受能力。

• 经济基本面：

  • 菜篮子产品批发价格200指数与国内重要生产资料价格指数下跌。
  • 短期无风险利率下降，信用利差缩小。
  • 十大城市商品房成交面积增加，发电集团日均耗煤量上涨，显示经济活动有所回暖。

• 国际资本市场：

  • 全球市场表现分化，美股上涨，欧洲市场下跌，港股大幅下跌。
  • 美元指数上涨，美债收益率下降，显示美国市场趋于平稳。
  • 建议关注国际市场的通胀数据与外储变动，以判断未来市场走势。

关键信息

• 贸易战影响：

  • 中美贸易摩擦升级，美方将2000亿加税清单税率提升至25%，中方随即采取反制措施。
  • 尽管存在短期冲击，但市场预期外忧将逐渐缓和。

• 市场底部信号：

  • 从估值和情绪角度看，市场处于明显底部状态。
  • 若成交额持续收缩，后续市场冲击将减弱。

• 未来展望：

  • “稳”经济政策逐步出台，有助于修复市场预期。
  • 建议关注本周的通胀数据及外储变动，作为市场走势的重要参考。

重要数据与事件

表6：未来一周重要经济数据一览

表7：近期重要财经事件一览

总结

本报告指出，当前市场受贸易战影响较大，但政策层面“稳”经济的基调将有助于修复市场预期。经济基本面显示部分指标出现企稳迹象，市场资金分布趋于均衡，投资者情绪悲观但市场估值已接近底部。未来应关注通胀数据与外储变动，同时政策支持的基建和乡村振兴板块可能成为市场反弹的支撑。