20240425-中国银河-科伦药业-002422.SZ-输液龙头业绩亮眼_需求旺盛可持续性较高_4页_303kb

科伦药业(002422)发布2023年年报及2024年一季报，公司业绩表现亮眼。2023年年报显示，营业收入达到21454亿元，同比增长126.9%，归母净利润2456亿元，同比增长4403%。2024年一季度单季营业收入6219亿元，同比增长103.2%，归母净利润102.6亿元，同比增长26%。

公司输液板块表现超预期，收入达10109亿元，同比增长696%。输液销量达4378亿瓶/袋，同比增长1060%。毛利率达63.99%，同比提升0.23个百分点。密闭式输液针应用比例提升4.25个百分点，在第五批基础输液国采环境下，销售费用率下降，净利润率提升明显。

公司重点产品进展顺利，左氧氟沙星氯化钠注射液国采中标，2023年实现收入488亿元，同比增长80.1%。肠外营养产品表现强劲，三腔袋销售613万袋，多特袋销售373万袋，同比增长1900%。

抗生素板块同样保持高增长，中间体及原料药收入达4843亿元，同比增长237.8%。公司核心产品川宁生物硫氰酸红霉素、头孢类中间体、青霉素类中间体销售收入同比分别增长172.8%、150.1%、409.4%。2024年一季度，抗生素业务实现收入1533亿元，同比增长199.6%，净利润实现翻倍增长。盈利能力的提升得益于产品量价齐升、工艺技术改进以及财务费用下降。

公司子公司科伦博泰在创新药研发方面持续推进，2023年营收154亿元，同比增长91.62%，净利润亏损-57.4亿元，同比减亏68.1%。核心产品SKB264进展迅速，获得突破性疗法认定，并进入关键性临床试验阶段。其他创新项目也在稳步推进。

投资方面，维持“推荐”评级，预测2024-2026年归母净利润分别为2882、3332、3822亿元，同比增长分别为173.5%、156.2%、147.0%。当前股价对应PE为17、14、13倍，估值持续提升。

风险方面，需关注疫情反复影响医院用药需求、新产品推广不及预期、医药销售合规政策变化等风险。