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凯乐士科技 (2729.HK) IPO 申购指南总结

核心内容

凯乐士科技于2026年3月24日在港交所上市，本次IPO通过中信证券及国泰君安国际作为保荐人。公司发行价格区间为16.4~20.4港元/股，中间价为18.4港元/股，按中间价计算，本次IPO集资额为6.175亿港元。每手股数为200股，入场费为4,121.15港元。本次发行共3,679.8万股，其中国际配售占90%（约3,311.82万股），公开发售占10%（约367.98万股）。

主要观点

• 行业前景良好：智能场内物流机器人行业在全球范围内呈现稳步增长趋势，2020年至2024年全球智能场内物流市场规模从人民币2,706亿元增长至人民币4,551亿元，预计2030年将达到人民币9,919亿元，复合年增长率达13.7%。智能物流机器人市场同样快速增长，从2020年的人民币426亿元增至2024年的人民币1,183亿元，预计2030年将达到人民币3,441亿元，复合年增长率达19.4%。
• 公司地位与技术能力：凯乐士科技是智能场内物流机器人行业的成熟厂商之一，拥有广泛的机器人技术能力和多元化的产品组合。根据弗若斯特沙利文数据，按2024年收入计，公司在中国前五大综合智能场内物流机器人公司中排名第五，市场份额为1.6%。
• 财务表现：公司近年收入波动较大，2022年收入为人民币656.9百万元，2023年为人民币550.8百万元，2024年回升至人民币721.4百万元。同时，公司连续多年亏损，2022年亏损为人民币209.6百万元，2023年为人民币241.6百万元，2024年亏损收窄至人民币178.1百万元。截至2024年及2025年9月30日止九个月期间，期内亏损由人民币141.3百万元减少至人民币134.5百万元。
• 估值与建议：按2024年收入计算，公司发行价对应的PS倍数为9.6倍，但公司尚未实现盈利，且受近期市场环境影响，建议投资者谨慎申购。

关键信息

• 上市日期：2026年3月24日（星期二）
• 招股价格区间：16.4~20.4港元/股
• 发行价中间值：18.4港元/股
• 集资额（扣除费用）：6.175亿港元
• 每手股数：200股
• 入场费：4,121.15港元
• 招股日期：2026年3月16日-2026年3月19日
• 国元证券认购截止日期：2026年3月18日
• 总发行量：3,679.8万股（可调整）
• 国际配售占比：90%
• 公开发售占比：10%
• 2024年市场份额：1.6%
• 2024年PS倍数：9.6倍
• 建议：由于公司尚未盈利且市场环境不确定，建议投资者谨慎申购。

行业相关上市公司估值对比（表1）

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总结

凯乐士科技作为智能场内物流机器人行业的参与者，具备一定的技术能力和市场份额。然而，公司尚未盈利，且市场环境存在不确定性，因此建议投资者在申购时保持谨慎态度。行业整体增长潜力较大，但需关注公司未来盈利能力及市场表现。