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IPO 申购指南总结 - 瀚天天成 (2726.HK)

核心内容概览

瀚天天成是一家专注于碳化硅（SiC）外延芯片及组件研发、量产和销售的公司，是全球碳化硅外延行业的领导者。公司主要产品用于制造碳化硅半导体器件，广泛应用于电动汽车、充电基础设施、可再生能源、储能系统等高增长领域。根据灼识咨询报告，自2023年起，瀚天天成按年销售片数计为全球最大的碳化硅外延供货商，2024年市场份额超过30%。

招股详情

申购建议

瀚天天成港股发行中间价为76.26港元/股，对应2024年PS（市销率）为29.3倍，处于行业中间水平。尽管碳化硅市场有长期增长潜力，但公司近期财务表现受到市场竞争加剧和下游市场低迷的影响。2024年起，公司净利润显著下降，从2023年的人民币107.5百万元降至2024年的人民币21.1百万元。因此，综合考虑市场环境和公司当前财务状况，建议投资者谨慎申购。

行业估值对比（表1）

从表格可以看出，瀚天天成的PS值处于行业中等水平，但PE值较高，可能反映市场对其未来增长的预期较高，同时也意味着估值压力较大。

关键信息

• 市场前景：碳化硅功率半导体器件市场增长迅速，预计到2029年全球市场规模将达136亿美元，年复合增长率达39.9%。
• 应用领域：广泛应用于电动汽车、充电基建、可再生能源、储能系统及新兴行业。
• 财务表现：公司近年收入和净利润波动较大，2024年受市场因素影响显著下滑。
• 估值水平：港股发行价对应2024年PS为29.3倍，处于行业中间区域。
• 风险提示：建议投资者谨慎申购，需结合自身风险承受能力和投资策略进行决策。

免责条款要点

• 本报告信息来源于公开资料，国元证券经纪（香港）对其准确性及完整性不作保证。
• 报告仅供参考，不构成投资建议，投资者需独立评估并自行承担风险。
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• 报告可能涉及利益冲突，投资者应考虑相关影响。

分析员声明

• 分析员杨森具备香港证监会授予的第四类牌照，独立、客观出具本报告。
• 报告内容真实反映其研究观点，不因报告内容获得任何形式的补偿。

总结：瀚天天成作为碳化硅外延行业的领先企业，具备良好的市场前景和技术基础，但近期财务表现受到市场环境影响，估值相对较高。因此，建议投资者在充分了解市场风险和个人投资目标的前提下，谨慎考虑申购。