> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # IPO 申购指南总结 - 瀚天天成 (2726.HK) ## 核心内容概览 瀚天天成是一家专注于碳化硅（SiC）外延芯片及组件研发、量产和销售的公司，是全球碳化硅外延行业的领导者。公司主要产品用于制造碳化硅半导体器件，广泛应用于电动汽车、充电基础设施、可再生能源、储能系统等高增长领域。根据灼识咨询报告，自2023年起，瀚天天成按年销售片数计为全球最大的碳化硅外延供货商，2024年市场份额超过30%。 ## 招股详情 | 项目 | 内容 | |------|------| | 保荐人 | 中金公司 | | 上市日期 | 2026年3月30日（星期一） | | 招股价格 | 76.26港元/股 | | 集资额（扣除包销费及佣金） | 15.601亿港元 | | 每手股数 | 50股 | | 入场费 | 3,851.46港元 | | 招股日期 | 2026年3月20日 - 2026年3月25日 | | 国元证券认购截止日期 | 2026年3月24日 | | 招股总数 | 2,149.205万股（可调整） | | 国际配售 | 1,934.28万股（约占90%） | | 公开发售 | 214.925万股（约占10%） | ## 申购建议 瀚天天成港股发行中间价为76.26港元/股，对应2024年PS（市销率）为29.3倍，处于行业中间水平。尽管碳化硅市场有长期增长潜力，但公司近期财务表现受到市场竞争加剧和下游市场低迷的影响。2024年起，公司净利润显著下降，从2023年的人民币107.5百万元降至2024年的人民币21.1百万元。因此，综合考虑市场环境和公司当前财务状况，建议投资者**谨慎申购**。 ## 行业估值对比（表1） | 板块 | 代码 | 证券简称 | 收盘价（20260319） | 总市值（亿港元） | PS（2024） | PE（2024） | PE（TTM） | |------|------|----------|------------------|------------------|------------|------------|------------| | 半导体 | 2631.HK | 天岳先进 | 49.46 | 412.89 | 12.55 | 124.0 | 589.6 | | 半导体 | 2658.HK | 天域半导体 | 46.20 | 181.69 | 32.38 | -34.2 | -33.8 | | 半导体 | 0522.HK | ASMPT | 107.30 | 448.34 | 3.39 | 129.9 | 49.7 | 从表格可以看出，瀚天天成的PS值处于行业中等水平，但PE值较高，可能反映市场对其未来增长的预期较高，同时也意味着估值压力较大。 ## 关键信息 - **市场前景**：碳化硅功率半导体器件市场增长迅速，预计到2029年全球市场规模将达136亿美元，年复合增长率达39.9%。 - **应用领域**：广泛应用于电动汽车、充电基建、可再生能源、储能系统及新兴行业。 - **财务表现**：公司近年收入和净利润波动较大，2024年受市场因素影响显著下滑。 - **估值水平**：港股发行价对应2024年PS为29.3倍，处于行业中间区域。 - **风险提示**：建议投资者谨慎申购，需结合自身风险承受能力和投资策略进行决策。 ## 免责条款要点 - 本报告信息来源于公开资料，国元证券经纪（香港）对其准确性及完整性不作保证。 - 报告仅供参考，不构成投资建议，投资者需独立评估并自行承担风险。 - 报告观点可能随市场变化而调整，不承诺未来回报。 - 报告可能涉及利益冲突，投资者应考虑相关影响。 ## 分析员声明 - 分析员杨森具备香港证监会授予的第四类牌照，独立、客观出具本报告。 - 报告内容真实反映其研究观点，不因报告内容获得任何形式的补偿。 --- **总结**：瀚天天成作为碳化硅外延行业的领先企业，具备良好的市场前景和技术基础，但近期财务表现受到市场环境影响，估值相对较高。因此，建议投资者在充分了解市场风险和个人投资目标的前提下，谨慎考虑申购。