20220515-山西证券-农林牧渔行业动态点评_5月农产品供需形势跟踪_8页_2mb

报告摘要

本报告分析了2022年5月全球及中国主要农产品（玉米、大豆、小麦、大米）的供需形势，并对行业动态进行了点评。同时，对海大集团的饲料业务进行了重点分析，认为其具备竞争优势，值得重点推荐。

玉米：
- 2022/23年度全球玉米产量预计为1180.72百万吨，较2021/22年度减少34.9百万吨。
- 全球玉米消费量预计为1184.97百万吨，较2021/22年度减少14.43百万吨。
- 期末库存预计为305.13百万吨，较2021/22年度减少4.26百万吨。
- 库存消费比约为25.75%，与2021/22年度大致持平。
大豆：
- 2022/23年度全球大豆产量预计为394.69百万吨，较2021/22年度增加45.32百万吨。
- 全球大豆消费量预计为377.44百万吨，较2021/22年度增加14.51百万吨。
- 期末库存预计为99.6百万吨，较2021/22年度增加14.36百万吨。
- 库存消费比约为26.39%，比2021/22年度的23.49%有所上升。
小麦：
- 2022/23年度全球小麦产量预计为774.83百万吨，较2021/22年度减少4.46百万吨。
- 全球小麦消费量预计为787.52百万吨，较2021/22年度减少3.27百万吨。
- 期末库存预计为267.02百万吨，较2021/22年度减少12.7百万吨。
- 库存消费比约为33.91%，比2021/22年度的35.37%有所下降。
大米：
- 2022/23年度全球大米产量预计为514.63百万吨，较2021/22年度增加1.77百万吨。
- 全球大米消费量预计为518.44百万吨，较2021/22年度增加7.84百万吨。
- 期末库存预计为186.26百万吨，较2021/22年度减少3.81百万吨。
- 库存消费比约为35.93%，比2021/22年度略有下降。

玉米：
- 2022/23年度国内玉米种植面积稳中略降，降幅1.8%。
- 预计玉米产量为2.73亿吨，与上年度基本持平。
- 预计玉米消费量为2.91亿吨，较上年度增长1%。
- 期末库存预计为204.22百万吨，库存消费比为69.23%。
大豆：
- 2022/23年度国内大豆种植面积较上年度增加18.3%。
- 预计大豆产量达到1948万吨，较上年度增加18.8%。
- 大豆压榨消费量和进口量分别预计为9477万吨和9520万吨，较上年度增长3.0%和2.4%。
小麦：
- 2022/23年度国内小麦产量预计为135.00百万吨，较上年度略有下降。
- 预计国内小麦消费量为144.00百万吨，出口量为0.90百万吨。
- 期末库存预计为141.52百万吨，库存消费比为98.28%。
大米：
- 2022/23年度国内大米产量预计为149.00百万吨，略有增长。
- 预计大米消费量为156.60百万吨，出口量为2.40百万吨。
- 期末库存预计为109.00百万吨，库存消费比为69.60%。

全球供需趋势：
- 玉米产量和消费量略有下降，库存消费比基本稳定。
- 大豆产量和消费量均增长，库存消费比上升。
- 小麦产量下降，消费量略有减少，库存消费比下降。
- 大米产量和消费量均增长，库存消费比略有下降。
中国市场动态：
- 玉米种植面积略降，但产量基本持平，消费量增长。
- 大豆种植面积大幅增加，产量显著增长，压榨消费和进口量小幅上升。
- 小麦产量下降，但消费量保持稳定，库存消费比较高。
- 大米产量略有增长，消费量增加，库存消费比下降。

行业格局：饲料行业强者恒强，市场份额向头部企业集中。
业绩趋势：1季度或为全年低点，后续有望逐季改善。
估值水平：剔除生猪养殖业务后，其他业务估值处于历史中低水平。
竞争环境：原材料价格上涨和下游行情低迷加速中小企业退出，优化竞争环境。
激励计划：公司实施股票期权激励计划，员工覆盖面广，目标清晰。
增发计划：实控人拟全额认购增发，显示对公司未来发展的信心。
投资建议：预计2022-2024年归母公司净利润分别为25.20/45.22/55.09亿元，EPS分别为1.52/2.72/3.32元，维持“买入-A”评级。

公司评级：
- 买入：预计涨幅领先相对基准指数15%以上。
- 增持：预计涨幅介于5%-15%之间。
- 中性：预计涨幅介于-5%-5%之间。
- 减持：预计涨幅介于-15%~-5%之间。
- 卖出：预计涨幅落后相对基准指数15%以上。
行业评级：
- 领先大市：预计涨幅超越相对基准指数10%以上。
- 同步大市：预计涨幅介于-10%~10%之间。
- 落后大市：预计涨幅落后相对基准指数10%以上。
风险评级：
- A：预计波动率小于等于相对基准指数。
- B：预计波动率大于相对基准指数。