20241202-南华期货-白糖产业链日报_3页

白糖市场分析报告摘要

国际糖市场动态

今日部分跟随外盘小幅调整，整体表现偏强。主要逻辑是：巴西逐渐进入供应淡季，全球白糖供应转由亚洲尤其是印度来支撑，但因印度短期内无出口计划，令市场上涨空间仍受压制。印度不启动出口计划直接影响到全球市场上新增供应预期，而泰国进口糖浆及预拌粉由于质量控制限制进口，间接支撑国际糖价。

国内糖市场动态

受巴西停榨及生产旺季影响，国内直购原料蔗段价较外围市场持续偏弱，个别糖厂为抢占市场提前启动榨季，有一定降价出售的情况。金沙糖业为双域龙头之一，其甘蔗种植与加工业务，明年生产成本包括土地、新植、人工、运输等因素，但考虑到较大片幅未能得到有效施压，因全国新增产量预期1100万吨左右，较去年增加了约100万吨水平，导致广西、云南部分地区提前掺吨销售。

期货及现货价格解析

SR01多为涨势，基差近期出现4元/吨左右价位反弹。观察到近期价格出现明显贴水，但从对冲角度来看，期货价格仍明显强于现货。反映推动价格走强的动力依然存在，尤其在南方产区逐步进入减产轮次之后。

供需与进出口影响

巴西进口利润收窄（配额内进口成本目前为-元/吨），竞标价低于预期。泰国进口糖浆及预拌粉因质量控制受限，利于印度糖，且郑糖脱离中国的需求背景。
当下，收储行动可能带来更多挺价效应，但影响不宜过度解读。整体结论为短期内强外弱内格局难改，内盘震荡中偏强运行，操作上建议关注阶段性调整机会及政策动向。

免責聲明參考

从业务簡介及督导函角度，南华期货发布短期市场观察报告，各项数据及分析均来自公开讯息，不代表机构立场。读者应注意市场风险，仅供参考，不对可能产生的投资亏损承担责任。

核心观点总结

白糖近期全球基本面支撑依然较强，尤其是高价支撑区位限制进口补充；国内进入新榨季初期，广西等优质产区增产压力，暂无实质性利空预期，支撑中长期价格中枢上移。