20230326-国信期货-生猪季报_供应压力有待释放_猪市上行动力不足_7页_950kb

国信期货生猪季报总结

核心内容

本季报分析了2023年一季度生猪市场行情及未来二季度的供需预期，指出当前市场整体处于震荡磨底状态，供需改善空间有限。报告结合了能繁母猪存栏、仔猪出生、猪料产销、屠宰量、均重、消费恢复及进口情况等多方面数据，全面评估生猪市场走势。

主要观点

• 供应压力持续：二季度出栏潜力对应于2022年6月至8月能繁母猪存栏爬坡期，产能提升及结构优化意味着出栏压力较大。但样本规模场仔猪出生量在2022年10月至11月增加，12月及2023年1月阶段性减少，预示二季度末可能阶段性缓解供应压力。
• 能繁母猪去产能趋势初现：2023年1月至2月能繁母猪存栏开始拐头，表明行业进入去产能周期，有助于减轻2023年四季度供应压力。
• 猪价震荡，期货分化：一季度生猪现货价格震荡，受大猪供应偏多压制走低，后因二次育肥、冻品入库及国家收储而反弹。期货市场中，近月合约表现偏弱，远期合约因供应预期支撑偏强。
• 猪料产销持续下滑：样本企业猪料销量自2022年9月起连续下降，其中育肥料和教保料降幅显著，母猪料也出现连续下降趋势，反映行业产能调整。
• 屠宰量回升，毛利波动：春节后屠宰量快速上升，2月中旬进入平台期，3月再度走高。毛利方面，1月冲高回落，2月压缩，3月弱反弹，整体处于中等偏上水平。
• 进口猪肉后期或下降：1-2月猪肉进口量高于上年同期，但预计后期将因猪价下跌而下降。冻品库存自2月起回升，3月因猪价上涨而走平。
• 消费恢复缓慢：春节后消费季节性恢复较快，但成交量仍低于疫情前的2019年水平，表明居民消费能力与意愿恢复缓慢。

关键信息

1. 能繁母猪存栏

• 2023年2月全国能繁母猪存栏量为4343万头，同比增加1.7%，环比下降0.6%，高于正常保有量4100万头。
• 二元母猪占比89%，三元母猪占比11%，产能结构相对优化。

2. 仔猪出生数据

• 2022年12月至2023年1月样本企业仔猪出生量环比下降，2月恢复上升。
• 生猪存栏自2021年底见顶后持续下降，至2022年6月见底，与仔猪出生趋势一致。

3. 猪料产销

• 2023年2月猪料销量环比下降8.6%，育肥料下降10.5%，教保料下降4.33%，母猪料亦连续下降。
• 2022年7月至2023年2月猪料销量变化如下：
  • 2022年7月：+3.50%
  • 2022年8月：+8.50%
  • 2022年9月：+12.60%
  • 2022年10月：+1.30%
  • 2022年11月：+2.60%
  • 2022年12月：-13.00%
  • 2023年1月：-12.83%
  • 2023年2月：-8.60%

4. 屠宰量与均重

• 春节后屠宰量快速上升，2月中旬进入平台期，3月再度走高。
• 宰后均重自2022年12月连续下降，3月下降约1.7公斤，仍处偏高水平，肥标猪价差波动较小，但同比偏低。

5. 消费恢复

• 春节后消费季节性恢复较快，主要批发市场成交量超过2022年同期，但低于2019年水平。
• 居民消费能力与意愿恢复缓慢，短期内难以回到疫情前水平。

6. 进口与冻品库存

• 2023年1-2月猪肉进口量38万吨，高于上年同期。
• 2月冻品库存连续回升，3月因猪价上涨而走平，反映部分企业逢低入库。

行情展望

• 二季度供需压力：整体改善空间有限，震荡磨底仍是主旋律。
• 四季度供应压力缓解：能繁母猪去产能周期逐步展开，有利于缓解四季度供应压力。
• 短期波动因素：冻品库存、二次育肥等投机性需求仍对短期市场产生影响。

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