20211008-中财期货-橡胶投资策略月报_橡胶_震荡小幅反弹_后期趋弱_7页_1mb

橡胶市场分析总结（2021年10月8日）

核心观点与策略推荐

• 行情研判：橡胶市场整体呈现震荡小幅反弹态势，但后期趋势偏弱。
• 操作建议：
  • 逢低做多，灵活操作。
  • 寻求期现、跨期、跨品种、跨市场套利机会。
  • 长期战略性趋势看多。

主要逻辑驱动因素

1. 宏观面

• 全球疫情形势有所好转，但美国海上钻井平台恢复缓慢，劳动力短缺可能影响橡胶生产。
• 拜登政府推出1.8万亿美元“美国家庭计划”，并承诺对富人增税，经济刺激政策持续。
• 美联储维持联邦基金利率在0%-0.25%区间，符合市场预期。
• 中美、中英、中加等政治经济关系紧张，加剧市场避险情绪。

2. 供给面

• 国内产区：
  • 海南产区因多雨天气影响割胶进程，但民营厂积极抢购原料胶水，推动胶水价格小幅反弹。
  • 云南产区受白粉病影响，开割进程缓慢，但景洪地区因降雨充沛，生产正常，版纳地区小幅减产影响有限。
• 国外产区：
  • 泰国9月处于增产期，但阶段性降雨影响割胶进度，对原料价格形成底部支撑。
  • 马来西亚、印尼、越南、中国等主要产区均处于增产阶段，但存在气候、疫情等不确定性。

3. 需求面

• 9月山东地区轮胎企业开工负荷下降，全钢胎开工为51.85%，半钢胎开工为50.13%，同比下滑显著。
• 10月开工或微幅回升，但受限电、节假日及库存压力影响，整体仍处于相对低位。
• 美国轮胎进口量同比大幅增长，但高海运费限制出口增量，近期海运费有所回落，或对出口形成一定提振。

4. 库存面

• 上海期货交割仓库库存处于近几年同期低位，但去库速度放缓。
• 青岛保税区库存持续下降，但库存压力仍存。

关键信息与数据

• 泰国出口数据：
  • 2021年前8月天然橡胶出口215.8万吨，同比增27%。
  • 合艾胶水收购价47.67泰铢/公斤，环比下跌4.1%。
  • 合计出口中国156万吨，同比降12%。
• 全球天胶产量预测：
  • 2021年全球天胶产量预计同比增2%至1386万吨。
  • 8月全球天胶产量微增0.9%至123.8万吨。
• 美国轮胎进口数据：
  • 2021年前8月美国进口轮胎18200万条，同比增28.5%。
  • 自中国进口轮胎3192万条，同比增31.4%。
  • 自泰国进口轮胎3587万条，同比增8.5%。

风险提示

1. 产区突发自然灾害。
2. 橡胶产量大幅增减。
3. 轮胎消费意外变动。
4. 海关查验政策反复。
5. 宏观经济回暖或恶化。
6. 疫情最新进展及防控措施变化。

重点关注事项

• 主要国家宏观经济数据。
• 橡胶期现价差与跨期价差波动。
• 国内外主产区天气状况。
• 终端消费情况及进出口数据变化。
• 全球抗击疫情进展及相关政策影响。

总结展望

• 10月行情：预计整体震荡小幅反弹，但幅度有限，短期上涨后中长期或趋弱。
• 全年趋势：2021年橡胶市场或延续震荡小幅反弹，后期整体偏弱。
• 策略建议：继续以逢低做多为主，同时关注套利机会，探索金融衍生品对冲应用，以应对市场波动。

附：中财期货有限公司分支机构信息

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