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爱建证券研究所晨会纪要总结（2021年10月8日）

核心内容概述

2021年前三季度，中国A股市场经历了结构化的调整，市场整体进入震荡尾声阶段。当前市场估值已基本完成修正，为2022年行情奠定了基础。四季度市场或将出现进一步的高低位切换，但整体震荡格局预计仍将延续。在宏观层面，疫情对经济的影响逐渐减弱，经济增速回归常态，货币政策趋于稳定，但需警惕美国货币政策转向对资产定价的冲击。投资策略上，应关注结构性机会，采用“避高就低”的思路，重点关注消费、科技成长等板块。

主要观点

国内市场

• 震荡尾声：市场在2021年完成了结构性调整，估值水平趋于合理，为2022年行情创造了条件。
• 宏观回归正常：疫情对经济的冲击减弱，经济增速回归常态，货币增速也回到疫情前水平，未来经济主要依赖内生增长。
• 结构平衡延续：A股整体业绩增速放缓，但市场估值水平较2020年末有所回落，市场结构的调整仍在继续。
• 投资策略：四季度市场震荡幅度可能加大，但机会依然存在，应关注消费、科技成长等板块，同时警惕周期板块的弱化。

行业动态与点评

• 银保监会政策：严禁银行保险资金违规流入股市、债市、期市，影响大宗商品价格，重点保障煤电、煤炭、钢铁、有色金属等行业的合理融资需求，防止资本无序扩张。
• 中美经贸对话：美国贸易代表戴琪表示将与中方就经贸协议落实情况和产业政策展开对话，强调“长久共存”理念，寻求改变双边贸易格局的新路径。
• 港股通人民币计价：香港特首林郑月娥提出研究允许“港股通”南向交易股票以人民币计价，推动人民币国际化。
• 国资委政策：强调依法合规加快释放煤炭先进产能，增加电煤供应，确保冬季能源安全；同时要求电网企业保障民生用电，积极应对电力供需紧张。

宏观经济数据

• 国内旅游数据：国庆假期全国出游5.15亿人次，恢复至疫前同期的70.1%，旅游收入3890.61亿元，恢复至59.9%。
• 国家电网用电数据：国庆期间经营区日均发受电量同比增长15.75%，全国日均发电量同比增长14.45%，显示能源供应有所改善。
• 国调基金二期：重点投向关系国家安全和国民经济命脉的行业，如生物医药、集成电路、新能源等，尤其关注长三角地区的产业优势领域。

国际市场动态

欧洲央行会议纪要

• 货币政策立场：仍保持宽松，强调PEPP计划是为应对疫情的紧急措施。
• 通胀情况：短期通胀上升主要由临时因素推动，中期内将消退，不需立即收紧政策。

美国就业数据

• 初请失业金人数：截至10月2日当周为32.6万人，较前一周减少3.8万人，优于市场预期。
• 持续申领失业救济人数：降至270万人，显示就业市场逐步改善。

国际股指与大宗商品表现（2021-10-7）

关键信息总结

• 市场调整：2021年市场进入震荡尾声，结构性调整基本完成，为2022年行情铺路。
• 政策导向：监管层强调防范资金违规流入市场，支持能源保供和绿色低碳发展。
• 投资机会：四季度可关注消费、科技成长板块，如TMT、生物医药、食品饮料、农林牧渔等。
• 国际影响：美联储政策和欧洲央行宽松立场对市场仍有影响，国际大宗商品价格有所上涨。

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