20241119-华安证券-基础化工_醋酸正丙酯新产能投放_正丙醇需求价格双升_3页_291kb

报告总结

本报告围绕“醋酸正丙酯新产能投放，正丙醇需求价格双升”展开分析，主要观点如下：

事件概述

正丙醇市场价格自2024年以来持续大涨，11月18日单日涨幅达93%，同比上涨45%95%，供不应求推动价格走高。主要原因是下游醋酸正丙酯新增产能投放，尤其是山东金沂蒙10万吨/年产能于10月投产及安徽瑞柏5万吨/年产能在年初投产，使有效产能提升。

供需关系变化及价格趋势分析

下游需求方面，2023年国内醋酸正丙酯有效产能为67万吨/年，预计2024年缺口约为20万吨/年；2025年缺口58万吨/年。生产一吨醋酸正丙酯消耗约0.618吨正丙醇，计算表明产能缺口将持续推动正丙醇价格上涨。
供需缺口扩大，叠加下游需求增加，正丙醇价格有望保持高位，现价格较年初已增长45%95%。而生产端供给有限，国内产能27万吨，近两年无新增计划，开工率稳定在80%左右，限制了价格进一步下跌空间。

市场前景与风险

醋酸正丙酯因环保优势可替代醋酸乙酯，而醋酸乙酯价格持续下行，盈利空间受限，现有厂商有转产醋酸正丙酯的动机，以开拓更大市场。全球市场预测到2032年醋酸正丙酯规模将达到742亿美元，复合年增长率60.9%，需求将持续旺盛。
然而，价格大幅上涨也可能促使下游应用端寻找替代品，在厂商盈利恶化时存在下调开工率可能。同时，国内自2020年起对进口正丙醇征高额反倾销税，进口补充有限，供需缺口将持续存在。

投资建议

建议投资者关注正丙醇生产企业如三维化学、鲁西化工、巨化股份。

风险提示

下游需求波动、生产不及预期、原材料价格大幅波动和宏观经济风险均可能影响正丙醇价格走势及公司盈利水平。