20241120-华安证券-基础化工_醋酸正丙酯新产能投放_正丙醇需求价格双升_3页_303kb

醋酸正丙酯新产能投放对正丙醇市场的影响总结

关键事件描述

正丙醇市场价格大幅上涨，据百川盈孚数据，2024年11月18日市场均价为10900元/吨，单日上涨0.93%，周环比上涨10.66%，较9月均价8700元/吨上涨25.29%，较年初7400元/吨上涨47.3%。价格上涨主要由下游醋酸正丙酯新产能投放驱动，供需缺口拉动原料需求。

下游需求分析

醋酸正丙酯新产能投放已超预期：2023年国内有效产能56万吨/年，2024年新增15万吨/年（含安徽瑞柏5万吨和山东金沂蒙10万吨），总产能达67万吨/年。生产每吨醋酸正丙酯消耗0.618吨正丙醇，结合醋酸正丙酯开工率约42.47%，估算2023年正丙醇需求约147万吨/年，2024年新增需求约13万吨/年，2025年约58万吨/年。供给方面，国内正丙醇产能仅27万吨，近两年无新增，开工率约80%。2024/2025年供给缺口分别为20/78万吨/年，推动价格持续上涨。醋酸正丙酯在印刷油墨领域前景良好，可替代醋酸乙酯，后者市场供过于求，价格下滑，厂商有转产动力，这将进一步增加正丙醇短期需求。但醋酸正丙酯存在替代风险，若价格过高可能引发下游替换，缓解供不应求。

市场前景与风险

全球醋酸正丙酯市场预计2032年达742亿美元，CAGR 60.9%，带动正丙醇需求稳定增长。尽管原料价格上涨或抑制需求，但供需缺口维持高位，国内因进口受限（2020年起对美征收高反倾销税）和库存不足，正丙醇价格有望保持高位。出口方面，2024年1-9月进口3.2674万吨，同比增长48.77%，但政策限制使其难以弥补供给缺口。

投资建议

建议关注正丙醇生产企业，包括三维化学、鲁西化工和巨化股份，这些公司可能受益于价格上涨和产能扩张。

风险提示

下游需求波动、生产不及预期、原材料价格剧烈变动以及宏观经济风险可能导致市场变化。投资者应谨慎评估这些因素影响。