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银行业2013年8月份月报总结

核心内容

2013年8月，银行业迎来中报发布期，伴随宏观经济数据改善和央行逆回购操作重启，银行板块开始反弹。整体来看，市场对银行股的反弹预期较强，但需警惕后续政策及宏观经济带来的风险。

主要观点

• 宏观金融数据改善：7月新增人民币贷款6999亿元，同比多增1598亿元，中长期贷款占比达62.61%，显示企业贷款需求有所改善。
• 货币政策保持中性：央行重启逆回购，连续四次净投放资金，但投放量不大，仍维持中性货币政策。
• 地方债务审计影响有限：审计预计持续2-3个月，结果不会对银行板块资产质量造成重大冲击，心理影响大于实质影响。
• 银行股反弹预期：8月起银行股伴随大盘反弹，预计延续至9月上旬，但可能因审计结果披露、监管政策出台及流动性紧张而结束。
• 投资建议：建议适当增加民生、兴业和平安等基本面良好的银行股配置比重。

关键信息

1. 宏观面

• M2与M1增速回升：7月末M2同比增长14.5%，M1同比增长9.7%，显示货币供应有所改善。
• 贷款结构变化：中长期贷款占比显著上升，票据融资持续减少，反映企业贷款需求改善。
• 存款情况：7月人民币存款减少2573亿元，财政存款增加6546亿元，显示财政资金回流。

2. 货币政策执行

• 贷款加权平均利率下降：二季度末一般贷款加权平均利率为7.10%，比3月末下降12个基本点。
• 贷款定价能力变化：贷款定价能力在二季度有所下降，主要受宏观经济复苏乏力影响。
• 货币市场利率：央行逆回购操作使货币市场利率回落，但整体仍维持紧平衡状态。

3. 地方政府债务审计

• 审计时间：预计持续2-3个月，结果将在三季度中后期披露。
• 审计影响：结果可能不会引发银行板块资产质量的大面积问题，对估值修复形成短期困扰，但影响有限。

4. 央行逆回购操作

• 操作背景：为对冲票据发行和前期逆回购到期，同时应对热钱流出。
• 资金投放：净投放量不大，整体维持中性货币政策。
• 货币市场利率：央行逆回购中标利率高于二级市场利率，货币市场利率回落空间有限。

5. 公司面

• 中报业绩表现：民生、华夏等上市银行中报业绩强劲，预计增速在13%左右。
• 盈利能力：上半年净利润增长显著，但资产质量压力仍在，不良贷款余额、关注贷款和逾期贷款持续增加。

6. 投资风险

• 宏观经济复苏乏力：可能引发资产质量担忧。
• 利率市场化：可能加快步伐，影响银行利润空间。
• 监管政策：同业监管新规可能出台，增加银行运营压力。

估值与投资策略

• 估值水平：银行板块处于绝对低估状态，为反弹提供了安全边际。
• 品种选择：建议在反弹行情中适当增加民生、兴业和平安的配置比重，因其前期弹性较大且基本面良好。

结论

7月份银行股的反弹符合预期，8月份的反弹可能延续至9月上旬，但受政策与市场因素影响，反弹或将告一段落。下半年需关注宏观经济、利率市场化和监管政策带来的投资风险。