20250323-华泰期货-贵金属周报_美联储按兵不动_金价依然维持偏强态势_11页_2mb

报告摘要

美联储按兵不动金价依然维持偏强态势

核心内容概述

本报告分析了3月21日当周的黄金与白银市场表现，结合宏观面与基本面数据，对贵金属市场进行了综合评估。报告指出，尽管美联储维持利率不变，但黄金市场仍表现出偏强态势，建议投资者采取谨慎偏多策略。同时，白银走势与黄金基本一致，但波动可能更大，建议有套保需求的企业积极参与白银套保操作。此外，报告还提到金银比价存在逢低做多机会，但期权操作建议暂缓。

主要观点与关键信息

宏观面分析

美联储按兵不动：3月21日当周，美联储维持利率在 4.25% - 4.5% 不变，同时放缓国债减持速度至50亿美元，MBS减持速度不变。
点阵图预测：点阵图显示今明两年仍预计各降息两次，但倾向鸽派的官员比例有所下降。
主席鲍威尔表态：鲍威尔强调当前处于可降息和可保持限制性的状态，短期通胀预期上升，长期持稳。若商品通胀数据持续强劲，则与关税有关。
特朗普政府政策：特朗普政府将与私营部门协调，确保国内关键矿产供应链的稳定和弹性，黄金被列为关键矿产之一。
CME下架合约：芝商所（CME）将一公斤黄金期货、伦敦现货黄金期货、伦敦现货白银期货和已清算的场外伦敦黄金远期合约下架，反映对伦敦现货黄金市场风险的担忧。

基本面分析

黄金T+d成交量：3月21日当周，黄金T+d成交量为 213,494千克，较前一周上涨 14.43%。
白银T+d成交量：白银T+d成交量为 2,753,028千克，较前一周下降 13.22%。
黄金仓单：上期所黄金仓单上涨至 15,675千克，较前一周增加 600千克。
白银仓单：上期所白银仓单下降至 1,201,913千克，减少 21,735千克。
Comex库存：Comex黄金库存上涨至 41,981,156.38盎司，白银库存上涨至 458,086,852.27盎司。
ETF持仓：黄金SPDR ETF持仓上涨 24.10吨 至 930.51吨，白银SLV ETF持仓上涨 52.37吨 至 13,723.91吨。
电子元件与光伏板块表现：沪深300指数下降 2.29%，电子元件板块指数下降 3.40%，光伏板块指数下降 1.00%。
光伏指数：光伏价格指数报 13.47，较前一期上涨 0.97%；光伏经理人指数报 107.78，上涨 2.33%。

策略建议

黄金策略：建议以逢低买入套保为主，实际利率下行趋势仍为大势所趋。
白银策略：建议谨慎偏多，有套保需求的企业可积极参与。
金银比价策略：建议逢低做多金银比价。
期权策略：建议暂缓。

风险提示

美元及美债收益率持续走高：可能对贵金属价格形成压力。
流动性风险：需关注市场流动性变化对贵金属交易的影响。

重要数据与事件展望

下周重要经济数据

日期	北京时间	国家/地区	数据名称
03月24日	17:00	欧元区	欧元区3月制造业PMI初值
03月24日	21:45	美国	美国3月标普全球制造业PMI初值
03月24日	21:45	美国	美国3月标普全球服务业PMI初值
03月25日	21:00	美国	美国1月FHFA房价指数月率
03月25日	21:00	美国	美国1月S&P/CS20座大城市未季调房价指数年率
03月25日	22:00	美国	美国2月新屋销售总数年化（万户）
03月25日	22:00	美国	美国3月里奇蒙德联储制造业指数
03月26日	20:30	美国	美国2月耐用品订单月率
03月27日	20:30	美国	美国第四季度实际GDP年化季率终值
03月27日	20:30	美国	美国第四季度实际个人消费支出季率终值
03月27日	20:30	美国	美国第四季度核心PCE物价指数年化季率终值
03月28日	20:30	美国	美国2月核心PCE物价指数年率

下周重要经济事件

日期	北京时间	国家/地区/组织	事件
03月25日	21:05	美国	FOMC永久票委、纽约联储主席威廉姆斯发表讲话
03月26日	20:30	英国	英国财政大臣里夫斯公布春季预算声明
03月27日	01:10	美国	2025年FOMC票委、圣路易联储主席穆萨莱姆讲话
03月27日	01:40	欧元区	欧洲央行执委奇波洛内参加加密资产大会小组讨论
03月28日	07:50	日本	日本央行公布3月货币政策会议审议委员意见摘要