20250625-中邮证券-基础化工行业报告_伊以冲突加剧_油价相关商品上涨_14页_1mb

化工行业周报：核心观点与投资建议

投资评级与市场基本情况

• 行业评级：强于大市（维持）
• 关键因素：地缘政治风险加剧（伊以冲突），推动油价及相关化工产品价格上涨；后续市场或转向寻找确定性，低估值、高分红及二季度业绩确定性强的公司可能受益。
• 收盘指数：基础化工板块涨3.76%，跑赢沪深300指数（涨0.17%，3.94pct）。

行业基本面简析

政策与风险提示

• 核心逻辑：受俄乌等地缘冲突影响，能源品供需偏紧推升成本，原油、煤炭等上游资源价格持续上涨。出口与内需增速放缓，行业主动去库存进程持续，盈利能力长期处于底部区间。

市场数据

• 需求端：

  • 中国房地产：累计新开工面积增速连续高位负值。
  • 中国出口：累计增速保持在5%以上。
  • 美国制造业PMI：呈现回暖迹象。

• 估值端：基础化工估值（PB）1.89倍，处于近10年15%分位，叠加美国国债收益率处于高位，市场预期估值提升。

• 库存端：

  • 中国：产成品库存稳居3%-4%区间。
  • 美国：制造业库存连续转正，进入主动补库阶段。

原材料与产品价格波动

• 主要上涨品种：布伦特原油、硫酸铵、PX、玉米胚芽粕、化工品产业链等。
• 主要下跌品种：液氯、鸡苗、二氯丙烷、维生素D3、维生素等。

投资主线建议

1. 中特估链：关注中国海油、中国石化、中国石油。
2. AI材料链：东材科技、圣泉集团。
3. 供给收缩+弹性成长：巨化股份、三美股份、永和股份。
4. 低估值龙头白马股：万华化学、华鲁恒升、宝丰能源、扬农化工、新和成等。
5. 资源品价值重估：云天化、川恒股份、兴发集团、亚钾国际等。
6. 国产替代新材料：侨源气体、凯美特气、万润股份、国瓷材料等。
7. 合成生物学：华恒生物、凯赛生物、金禾实业等。

风险提示

• 原材料价格波动、产能不及预期、贸易摩擦、宏观经济放缓。
• 市场建议需结合周期与政策，规避高估值、不确定性强的板块。