20250622-国盛证券-基础化工_伊以冲突再升级_关注油价_2页_384kb

基础化工行业点评总结

核心主题

伊以冲突升级对油价的影响。以色列和伊朗冲突持续升级，美国对伊朗核设施的袭击导致原油价格飙升，布伦特原油收报77美元/桶，较月初上涨19%。

当前油价分析

• 全球油价上涨主要由于地缘政治紧张，增加供给和需求风险。
• 2025年原油供需预期偏弱：OPEC增产计划超预期，非OPEC供给可能超过全球需求增量，导致供过于求。
• 伊朗原油出口若受阻，可能打破全球石油供需平衡，霍尔木兹海峡封锁风险是关键变量。
• 历史经验显示，在冲突引发油价弹阶段，石化板块通常表现优于大盘。

长期展望

• 到2025年，原油需求增量预测分别为100万、170万和122万桶/天，全球非OPEC供给增量可能更高，导致过剩。
• OPEC增产决策加剧供需失衡，伊朗作为关键OPEC成员，出口中断可能引发全球油价震荡周期延长。
• 油价可能受冲突升级影响继续上行，潜在目标价达120-130美元/桶，基于历史事件如2008年霍尔木兹海峡封锁类似。

相关投资机会

• 石化板块潜力：在油价反弹时，基础化工等行业可能实现优异相对表现。参考2015年油价反弹期间，化工指数表现领先。
• 推荐标的：中国海油、中国石油、中国石化等大型石油企业。

风险提示

• 整体风险包括能源通胀导致的全球经济放缓、地缘政治不确定性、进口受阻以及历史经验失效。
• 投资建议基于短期油价波动，2025年中长期供需基本面可能转弱。