20250625-冠通期货-地缘冲突缓和_风险偏好回升_13页_1mb

报告总结

宏观形势
地缘冲突（伊以停火协议后）略有缓和，但不确定性依然存在，可能影响全球铜价波动。美联储重申观望态度，但表示不排除提前降息可能，若通胀数据不佳，降息预期上升。地缘紧张和原油价格上涨通过美元反弹压制有色市场，铜价受宏观情绪和232号铜关税预期推动上行。

基本面分析
供给端：铜矿山生产继续走强，炼费负值显示供应偏紧；全球库存去化，伦铜因套利需求大幅下降，美铜累库，国内去化缓慢。需求端：中国铜出口拉动表观消费增长6.3%，但终端消费淡季压力大，家电和房地产需求疲软；下游需求反馈不佳，终端以逢低补货为主。

价格动态
沪铜和伦铜价格小幅上移，波动幅度小，整体维持震荡偏强趋势。供给紧俏和宏观预期支撑价格，但现货升水走弱。伦铜库存去化显著，套利驱使影响大；需求疲软限制上行空间，美联储降息预期和地缘风险是关键因素。

风险点

• 美联储议息会议结果和通胀数据。
• 中东局势变化。

核心观点
短期铜价受宏观情绪和关税预期支撑，预计逢低采购增加；但终端需求疲软可能拖累，需关注后续经济数据和库存变化。长期基本面供应偏紧，但需求端不确定性高。