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浙江沪杭甬2025年报点评总结

核心内容

浙江沪杭甬是一家主要从事高等级公路投资、开发、经营及证券业务的港股上市公司，是浙江省唯一的省属高速公路上市平台。公司旗下运营高速公路总里程达1142公里，其中浙江省内运营里程1061公里，占全省的18.73%。2025年年报显示，公司稳健运营，具备较高的分红能力，并正在推进A股上市进程。

主要观点

业绩表现

• 2025年营收：197.55亿元，同比增长9.36%；
• 2025年净利润：53.25亿元，同比下降3.21%；
• 2026年Q1扣非净利润：13.12亿元，同比下降11.32%；
• ROE：11.05%；
• 基本每股收益：0.89元。

分红情况

• 2025年分红金额：23.64亿元，占当期归母净利润的44.39%；
• 每股派息：0.4476港元（税前）；
• 股息率：6.26%（按年报披露日股价计算）。

业务结构

• 高速公路业务：2025年营收103.9亿元；
• 证券业务：2025年营收75.5亿元；
• 其他业务：2025年营收18.2亿元。

关键信息

A股上市进程

公司正与镇洋发展筹划换股吸收合并，浙江沪杭甬作为吸收合并方，镇洋发展为被吸收合并方。该计划首次披露于2025年8月，截至2026年6月，已获得上交所审核通过，并提交中国证监会注册。

财务预测（2025-2028年）

财务比率分析

投资评级

行业评级

• 看好：行业整体回报高于沪深300指数5%以上；
• 中性：行业整体回报介于沪深300指数-5%与5%之间；
• 看淡：行业整体回报低于沪深300指数5%以下。

公司评级

• 买入：个股相对沪深300指数涨幅在15%以上；
• 增持：个股相对沪深300指数涨幅介于5%与15%之间；
• 持有：个股相对沪深300指数涨幅介于-5%与5%之间；
• 减持：个股相对沪深300指数涨幅介于-5%与-15%之间；
• 卖出：个股相对沪深300指数涨幅低于-15%。

风险提示

• 高速行业政策风险；
• 网络分流的竞争风险；
• 改扩建进度风险。

分析师信息

• 分析师：程志峰
• 电话：010-88321701
• 邮箱：chengzf@tpyzq.com
• 登记编号：S1190513090001
• 机构：太平洋证券

资料来源

• 携宁
• 太平洋证券

估值与财务指标说明

公司当前估值相对较低，市盈率（PE）和市净率（P/B）均处于低位，表明其具备一定的投资价值。预计未来几年公司盈利将逐步恢复增长，特别是在证券业务和高速公路运营方面。同时，公司A股上市进程持续推进，有望提升其市场影响力和融资能力。

总结

浙江沪杭甬作为浙江省唯一省属高速公路上市平台，其2025年业绩表现稳健，分红比例高，股息率具有吸引力。公司正积极推进A股上市进程，对未来发展具有积极意义。尽管2026年Q1业绩有所下滑，但预计未来几年盈利将逐步改善。公司财务结构稳健，具备良好的现金流管理能力，同时估值处于低位，具备投资潜力。