证券投资类私募基金行业月报：中美关系缓和，股票投资表现略佳国金证券-12页_876kb

中美关系缓和，股票投资表现略佳

核心内容总结

2019年10月，A股市场呈现震荡波动的走势，受中美关系缓和影响，节后连续5个交易日上涨，最高触及3026点附近，但下半月震荡下行。总体来看，10月上证综指上涨0.82%，沪深300上涨1.89%，中小板指上涨2.53%，创业板指上涨2.69%。板块方面，农林牧渔、家用电器、医药生物、银行涨幅居前，有色金属、国防军工跌幅较大。

在私募基金业绩方面，股票主动策略私募产品平均收益为1.22%，约67%的产品收益率为正。股票量化策略、量化对冲策略、期货宏观策略、固定收益策略的平均收益分别为0.60%、0.61%、0.38%、0.34%。从收益率分布来看，股票主动策略表现最佳，前10%平均收益达9.19%，后10%平均收益为-4.83%。量化对冲策略和股票量化策略表现较为稳定，而期货宏观策略则表现略弱，仅上涨0.38%。

主要观点与关键信息

私募基金业绩表现

• 股票主动策略：

  • 产品数量：9647只
  • 平均收益：1.22%
  • 正收益比例：67.68%
  • 前10%平均收益：9.19%
  • 后10%平均收益：-4.83%
  • 10月上半月表现较好，下半月震荡下行。

• 股票量化策略：

  • 产品数量：1001只
  • 平均收益：0.60%
  • 正收益比例：67.43%
  • 前10%平均收益：4.53%
  • 后10%平均收益：-3.40%

• 量化对冲策略：

  • 产品数量：843只
  • 平均收益：0.61%
  • 正收益比例：67.43%
  • 前10%平均收益：5.09%
  • 后10%平均收益：-3.14%

• 期货宏观策略：

  • 产品数量：761只
  • 平均收益：0.38%
  • 正收益比例：67.43%
  • 前10%平均收益：6.44%
  • 后10%平均收益：-4.63%

• 固定收益策略：

  • 产品数量：421只
  • 平均收益：0.34%
  • 正收益比例：67.43%
  • 前10%平均收益：3.25%
  • 后10%平均收益：-2.60%

私募基金投资环境分析

• 市场回顾：

  • A股市场震荡，受中美关系缓和影响，节后上涨，但下半月震荡下行。
  • 股指期货升贴水率：IF为-0.20%，IH为0.05%，IC为-0.50%。
  • 大类因子表现：成长因子、盈利因子、技术因子正收益，其他因子出现回撤。

• 市场展望：

  • 股票主动策略：短期维持波动，中长期估值处于历史中位数，市场仍可投资。
  • 量化投资策略：环境相对中性，需关注市场行情、大小盘风格、交易活跃度、个股波动率、策略更新能力、市场拥挤状况等。
  • 期货宏观策略：CTA策略与其他策略相关性低，有助于平衡组合波动，提升多样化。
  • 固定收益策略：利率债和信用债投资空间有限，中高等级品种估值偏高。

投资机会

• 行业配置：推荐关注区块链、5G、半导体、云计算、物联网、光伏等科技细分领域，以及银行股。
• 风格配置：中盘股最受益MSCI扩容，推荐关注优质中盘股。
• 利率与信用债：实际利率下行，但经济下行压力与通胀扰动限制了利率进一步下行空间，信用债需防范风险。

外围环境

• 美联储降息：10月宣布降息25个基点，联邦基金利率调整至1.50-1.75%，符合市场预期。
• 中美经贸磋商：双方在多个领域取得实质性进展，有助于稳定市场预期。
• MSCI扩容：中国A股在MSCI中国指数和新兴市场指数中的权重提升，带来大量被动增量资金。
• 区块链技术：中央政治局就区块链技术发展现状和趋势进行学习，强调其作为核心技术自主创新的重要突破口。
• 十九届四中全会：通过《中共中央关于坚持和完善中国特色社会主义制度、推进国家治理体系和治理能力现代化若干重大问题的决定》。

私募行业动态

• 备案情况：
  • 截至10月底，私募证券投资基金管理人8855家，管理基金规模2.47万亿元。
  • 银行托管新增私募备案产品24只，其中兴业银行新增8只。
  • 证券类私募机构新增备案产品914只，上海迎水投资管理有限公司新增最多，为9只。

重点私募表现

• 股票主动策略：

  • 上海弘尚资产管理中心（有限合伙）：13.90%
  • 北京清和泉资本管理有限公司：12.77%
  • 上海希瓦资产管理有限公司：9.77%
  • 上海高毅资产管理合伙企业（有限合伙）：8.88%
  • 上海磐耀资产管理有限公司：8.04%
  • 上海泰旸资产管理有限公司：7.80%
  • 上海于翼资产管理合伙企业（有限合伙）：7.52%
  • 盈峰资本管理有限公司：6.75%
  • 上海汐泰投资管理有限公司：6.57%
  • 上海景林资产管理有限公司：6.19%

• 股票量化策略：

  • 浙江白鹭资产管理股份有限公司：13.88%
  • 宁波幻方量化投资管理合伙企业（有限合伙）：5.23%
  • 上海鸣石投资管理有限公司：5.13%
  • 上海千象资产管理有限公司：4.89%
  • 杭州塞帕思投资管理有限公司：4.73%

• 量化对冲策略：

  • 上海申毅投资股份有限公司：6.32%
  • 珠海阿巴马资产管理有限公司：2.60%
  • 浙江白鹭资产管理股份有限公司：2.32%
  • 上海千象资产管理有限公司：2.16%
  • 上海雷根资产管理有限公司：2.14%
  • 上海牧鑫资产管理有限公司：2.07%
  • 上海茂典资产管理有限公司：2.06%
  • 上海银叶投资有限公司：2.03%
  • 宁波幻方量化投资管理合伙企业（有限合伙）：2.00%
  • 上海明泓投资管理有限公司：1.91%

• 期货宏观策略：

  • 上海银叶投资有限公司：12.02%
  • 上海雷根资产管理有限公司：7.55%
  • 北京乐正资本管理有限公司：4.54%
  • 上海泓湖投资管理有限公司：3.77%
  • 上海从容投资管理有限公司：3.03%

• 固定收益策略：

  • 上海茂典资产管理有限公司：13.22%
  • 上海合晟资产管理股份有限公司：3.15%
  • 上海达仁资产管理有限公司：2.85%
  • 上海映雪投资管理中心（有限合伙）：1.60%
  • 暖流资产管理股份有限公司：1.06%

风险提示

• 经济下行：宏观经济仍处于短周期低点，但分项已位于阶段性底部。
• 结构性通胀：CPI指数因猪肉价格上涨而超预期上行，对货币政策形成一定制约。
• 策略拥挤：量化策略市场拥挤，部分私募暂停接受新资金。
• 信用风险：信用债面临波动压力，需防范信用风险。

附：私募基金备案与动态

• 私募基金管理人：截至10月底，私募证券投资基金管理人8855家，管理基金规模2.47万亿元。
• 新增备案产品：
  • 银行托管新增24只，其中兴业银行新增8只。
  • 证券类私募新增914只，上海迎水投资管理有限公司新增最多，为9只。

结论

2019年10月，私募基金在A股震荡行情中表现分化，股票主动策略表现最佳，量化策略表现相对稳定，期货宏观策略和固定收益策略表现一般。整体来看，市场环境对策略运作影响较为中性，需关注市场行情、大小盘风格转变、流动性变化及策略拥挤状况。中美关系缓和对市场情绪有所提振，MSCI扩容为市场带来增量资金，但市场整体仍处于结构性调整阶段，投资需注重风险控制与策略多样化。