20250829-紫金天风-原油周报_冷静的原油_21页_2mb

核心观点总结

1. 宏观与美元流动性：

   • 鲍威尔近期表态偏向宽松，显著提升了市场对9月降息的预期；特朗普对美联储人事政策的干预进一步削弱了美联储的独立性，为配合“大财政”政策，预计中长期美元流动性将趋势性充裕。
   • 美联储正式取消“平均通胀目标制（AIT）”，回归传统2%通胀目标，但这一调整市场反应平淡。
   • 降息预期持续升温，年内预计降息幅度约为55个基点，主要可能在9月和12月落地。

2. 原油基本面：

   • 当前原油估值合理，宏观面有支撑，但现货需求略有转弱，需关注季节性检修及炼厂利润情况。
   • 大西洋地区因炼厂计划外停摆导致汽柴裂解价差逆季节走强；若利润维持，欧美炼厂检修量或低于预期。
   • OPEC产量小幅增加，沙特调低OSP官价，试图抢占俄罗斯份额，对原油偏空。
   • 中国及美国即将进入秋季检修期，需求转弱明显，国内SC与Brent价差倒挂趋于常态化，短期波动可能由资金面主导。

3. 价格与技术面：

   • 近远月价差方面，WTI及布伦特维持升水结构，SC为负向倒挂，整体偏区间震荡。
   • 资金持仓呈现多空力量变化，8月19日期WTI多减空增，净多减少，市场多空分歧加大，反弹空间可能阶段性展开。