20201015-太平洋-智飞生物-300122.SZ-HPV疫苗等代理产品驱动业绩高速增长_自有产品进入收获期_6页_884kb

智飞生物（300122）总结

核心内容概述

智飞生物是一家专注于医疗保健领域的制药、生物科技与生命科学企业，其业绩增长主要由代理产品和自有产品共同驱动。公司近期发布2020年三季报，实现营业收入110.5亿元，同比增长45.37%，归母净利润24.8亿元，同比增长40.59%。其中，第三季度单季度收入和净利润分别同比增长54.37%和58.13%，显示出强劲的增长势头。

主要观点

代理产品表现突出

• HPV疫苗：公司代理的9价HPV疫苗批签发量达459万支，同比增长144.5%；4价HPV疫苗批签发量为436.5万支，同比增长10.0%。
• 其他疫苗：五价轮状疫苗批签发量267万支，同比减少32.7%；23价肺炎疫苗批签发量47.9万支，同比减少42.4%。

自有产品逐步发力

• 四价流脑、AC结合及Hib疫苗：这些自有产品在三联苗空缺的情况下发挥重要作用，推动公司业绩增长。
• EC诊断获批：EC诊断产品已获批，近期有望制证并上市。
• 母牛分枝杆菌疫苗：已报产，有望年内获批上市。
• 四价流感病毒裂解疫苗、人用狂犬病疫苗：已进入临床III期。
• 四价诺如病毒疫苗：目前未在国内外上市，已获得临床研究许可。

新冠疫苗研发进展顺利

• 公司采用与中科院微生物所合作的重组亚蛋白技术路线，6月23日获批临床，7月12日进入临床II期，预计二期数据很快公布，三期临床将很快启动。
• 子公司智飞龙科马已具备重组新型冠状病毒疫苗（CHO细胞）的生产条件和资格，年产3亿剂生产线已建成。

关键信息

股票数据

• 目标价：195元
• 昨收盘：158.5元
• 总股本/流通：1,600/900百万股
• 总市值/流通：253,600/142,708百万元
• 12个月最高/最低：190.10/43.67元

财务预测

财务指标预测

投资建议

• 公司代理的HPV疫苗系列推动业绩增长，自有产品逐步丰富，自主产品占比提升。
• 新冠疫苗研发进展顺利，技术路线成熟。
• 预计2020-2022年EPS分别为2.1、2.7、3.6元，现价对应PE分别为75倍、58倍、44倍。
• 投资评级：继续给予“推荐”评级。

风险提示

• 竞争加剧
• 研发不及预期
• 业绩不及预期

投资评级说明

行业评级

• 看好：行业整体回报高于市场整体水平5%以上；
• 中性：行业整体回报介于市场整体水平-5%与5%之间；
• 看淡：行业整体回报低于市场整体水平5%以下。

公司评级

• 买入：个股相对大盘涨幅在15%以上；
• 增持：个股相对大盘涨幅介于5%与15%之间；
• 持有：个股相对大盘涨幅介于-5%与5%之间；
• 减持：个股相对大盘涨幅介于-5%与-15%之间。

销售团队信息

重要声明

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