20250801-中辉期货-钢材月报_预期交易逐渐退却_行情转向供需逻辑_38页_4mb

钢材月报总结

1. 市场回顾

• 7月黑色系市场由“反内卷”政策主导，焦煤表现突出，带动黑色系快速上涨。
• 月底市场情绪降温，受政治局会议未释放增量刺激政策及PMI不及预期影响，行情高位回调。7月螺纹主力涨6.9%，热卷涨8.6%，焦煤涨26.7%。

2. 供需与基本面分析

2.1 供给端

• 钢铁生产利润较高，高炉利润普遍在200-300元/吨，钢厂生产积极性较强，铁水产量维持高位。
• 短流程利润有所改善，电炉产量小幅增加。
• 上半年粗钢产量同比下降3%，反映减产状态，但生铁降幅更大，表明废钢添加比例下降。

2.2 需求端

• 房地产市场延续疲态，新开工面积降幅明显，房地产投资增长乏力，需求尚未显著改善。
• 基建投资增速环比下降，专项债虽有提速，但实物量影响有限。
• 出口受内外价差压缩影响，利润下降，预计8月出口量可能减少。出口数据方面，1-6月钢材出口增长9.2%，但利润收缩明显。
• 水泥、混凝土等终端消费表现平淡，整体需求不乐观。

2.3 库存与基差

• 钢材库存水平处于偏低状态，尤其是一些品种库存低于去年同期。
• 基差方面，螺纹基差略有上升，热卷基差持续回落，反映期货涨幅大于现货。

3. 策略建议

• 政策层面，反内卷带来的乐观情绪降温，市场交易逻辑将逐渐转向供需基本面。
• 现货与期货出现背离（价差拉大），建议逢高布局空单，尤其是产业客户可根据情况套保。
• 操作上可关注卷螺价差，择机建仓多螺空卷头寸，同时关注钢材出口变化、产业政策等风险因素。
• 整体对8月行情持谨慎偏空态度，基本面交易下行情易跌难涨。

4. 风险与关注

• 产业政策风险：稳增长政策落地情况及去产能政策执行。
• 钢材出口变化：出口利润收缩或导致数量下降的风险。
• 炉料端扰动：原材料价格波动对钢厂利润的影响。