20230910-美尔雅期货-煤焦周度报告_现实正反馈进一步催化_焦煤价格探涨明显_周末焦企展开提涨_期市高位震荡_37页_1mb

焦煤与焦炭价格趋势
本周焦煤主力合约价格上涨0.98%至1642元/吨，焦炭主力合约价格上涨28.1%至2304元/吨。现货价格反弹，焦煤各煤种普遍上涨，焦炭港口及产地价格小幅反弹，周末部分企业开启首轮提涨。

基本面分析

• 供应端：焦煤产量受严查影响环比小幅回升但偏低，蒙煤通关量高位波动；焦化产量大多数地区稳中有降。
• 需求端：下游铁水恢复，生产积极性较高，集港利润改善，下游成材需求验证中；钢厂虽处于亏损边缘但目前尚未主动减产。
• 库存与利润：库存整体偏低，洗煤厂及焦企库存处于去库阶段；成本端传导下焦化利润持续压缩，正反馈逻辑支撑焦煤价格上涨；钢厂利润遭侵蚀但维持高产量运行。

基差与估值

• 焦煤基差收敛至平水，焦炭期货价差转为升水，1-5价差小幅走扩。仓单成本支撑显现，多数仓单项下成本估值升水明显。

多空因素
多头逻辑：供应偏紧、运输成本上行、铁水维持高位、成本支撑增强、社会库存偏低、成本端传导
空头逻辑：焦化利润亏损推涨情绪谨慎、下游补库力度不及预期、焦煤高库存待观察、政策调控风险

策略建议：短期可考虑回调做多策略，但应关注铁水、期限结构变化及政策风险，建议依据基差收敛情况灵活调整仓位。