20240428-中国银河-物价高频数据周报_PPI牵制长期国债收益率回升_6页_477kb

PPI与长期国债收益率关系分析

核心观点

年初以来，PPI同比持续下降导致长期国债收益率震荡下行，十年期国债收益率已跌破2.5%并维持在2.27%左右。市场对经济复苏偏慢的担忧使机构对无风险资产偏好上升，长期限国债供给不足推动收益率下行。基本面疲软与通胀预期不足是收益率长期下行的主要原因，但若PPI出现显著改善，债市牛市可能结束。短期内，央行和财政部通过国债买卖传递政策信号，长期来看，超长期特别国债的发行可能支撑基建投资，缓解资产荒，推动国债收益率回升。

本周物价观察

黑色板块

• 热卷价格偏弱运行，避险情绪和去库压力较大。
• 铁矿石价格阶段性回调，但高供应和高库存背景下价格仍保持强势。
• 生猪交易均重微涨，标肥价差收窄，节前出栏意愿增强，猪肉价格下跌。
• 寿光蔬菜价格持续下滑，春菜供应增加，需求疲软，价格呈季节性下滑。

有色金属与原油

• 有色金属供需双弱，现货价格偏高，下游采购谨慎。
• 原油价格短期涨幅受地缘风险支撑，但经济数据疲软和美联储鹰派态度抑制上涨空间。

后市展望

黑色板块

• 美国经济数据低于预期，美联储鹰派施压，钢材需求增量有限，反弹空间不足。
• 国内政策催化预计将利好基建投资，铁矿石和钢材价格或继续震荡上行。

有色金属板块

• 政策预期改善和流动性宽松支撑需求。
• 俄铝和铜供应受限进一步支撑价格。

总结分析师观点

分析师许冬石指出，需重点关注PPI等价格指数的边际变化。若价格修复信号增强，将缓解经济下行压力，债市牛市或将终结；若价格持续疲软，市场对政策托底预期增强，国债收益率可能进一步下行。短期来看，恒大、方正、招行等主要地产商5-6月将公布经营数据，市场需密切关注。