20250903-华源证券-招商港口-001872.SZ-25H1点评_业绩超预期_关注核心资产成长性_3页_264kb

招商港口(001872.SZ)投资评级及分析总结

业绩概况

招商港口在2025年上半年实现营业收入84.68亿元，同比增长6.19%；归属于母公司净利润26.27亿元，同比增长3.13%；扣除非经常性损益的净利润25.19亿元，同比增长16.38%。业绩表现超预期，主要支撑来自集装箱业务的增长和全球港口网络的扩张。

业务分析

公司集装箱业务量价稳增，2025年上半年港口项目集装箱吞吐量达10,120.7万TEU，同比增长5.7%；内地港口贡献显著增长。全球港口网络持续扩展，截至2024年底已在26个国家的51个港口布局。预计国内外费率将稳中有升，国内费率预计提升约3%，海外维持3-4%增长。公司计划2025年下半年完成对巴西Vast石油码头的收购，并表后将加强拉美地区业务协同和货量增长，支持长期海外业绩。

盈利预测

华源证券预测，2025-2027年公司归母净利润分别为47.99亿元、52.14亿元和56.23亿元，同比增长6.26%、8.64%和7.85%。对应市盈率（P/E）分别为10.62倍、9.78倍和9.07倍。鉴于公司业务成长性和红利性，维持“买入”评级。

风险提示

潜在风险包括宏观经济波动、资产收购不及预期、国际贸易形势恶化和地缘政治风险。投资者需留意这些因素可能影响公司业绩。

财务数据摘要

公司2023-2025E主要财务指标显示，营收和净利润稳健增长，毛利率和净利率提升，ROE保持稳定在7%以上。财务结构健康，资产负债率较低。当前股价对应较低估值，股息率预计在3.6%至4.4%之间。