20231011-安信证券-柏楚电子-688188.SH-业绩略高于此前预告_看好焊接业务勾勒新增长曲线_5页_805kb

柏楚电子公司报告分析总结

业绩与展望

• 业绩概况：2023年Q1-Q3实现收入99.1亿元，同比增长519.1%；归母净利润57.2亿元，同比增长479.9%。Q3单季度收入增长355.2%。
• 增长驱动：
  • 高功率激光切割设备加速渗透及出口需求旺盛。
  • 新业务焊接自动化展现增长潜力，推出“眼脑合一”智能焊接系统。
  • 业绩略高于预期，单Q3利润增速达514.2%。

盈利能力分析

• 财务表现：
  • Q3毛利率80.62%，同比提升17.2个百分点；净利率63.56%，同比提升47.3个百分点。
  • 研发费用率提升至20.45%（同比+9.10），费用率整体上升。
• 未来展望：
  • 短期看好制造业复苏及出口高景气，中期焊接业务有望开启新增长曲线。
  • 长期通过底层技术拓展，持续打开成长空间。

新业务进展

• 焊接业务：推出FSWELD智能焊接系统，解决钢结构等行业下料乱、招工难等问题。
• 案例落地：已合作中国建筑旗下中冶五厂、宏宇重工等客户，进展顺利。

投资建议

• 评级：维持“买入-A”评级，6个月目标价28,993元（对应2023年60X PE）。
• 业绩预测：2023-2025年收入预计1,329亿、1,762亿、2,402亿，净利润预计707亿、903亿、1,347亿。
• 估值：对应PE分别为51X、36X、27X。

风险提示

• 宏观经济下行、制造业景气度不及预期。
• 高功率国产化进程或公司开拓不及预期。
• 焊接业务研发/拓展进度不确定。