20260209-华龙期货-铜周报_沪铜或维持高位震荡趋势_9页_865kb

沪铜或维持高位震荡趋势总结

核心内容概述

本报告由华龙期货投资咨询部发布，主要分析了沪铜期货近期的市场走势，并结合宏观面和基本面情况，对后市进行了展望。报告指出，当前铜价或以高位震荡为主，套利机会有限，建议投资者对期权合约采取观望态度。

主要观点

宏观面分析

• 制造业PMI回落：1月份，制造业采购经理指数（PMI）为49.3%，较上月下降0.8个百分点，显示制造业景气水平有所下滑。
• 分类指数表现：
  • 生产指数：50.6%，高于临界点，表明制造业生产活动仍处于扩张状态。
  • 新订单指数：49.2%，低于临界点，显示市场需求有所放缓。
  • 原材料库存指数：47.4%，低于临界点，表明原材料库存继续减少。
  • 从业人员指数：48.1%，略低于临界点，显示制造业用工景气度略有回落。
  • 供应商配送时间指数：50.1%，高于临界点，表明原材料供应商交货速度加快。

基本面分析

• 全球电解铜供给缺口：全球铜市场仍存在一定的供给缺口，对铜价形成支撑。
• 中国铜冶炼加工费低位运行：中国铜冶炼厂加工费持续下降，维持在低位，反映冶炼成本压力较大。
• 精废铜价差高位：精废铜价差持续处于高位，表明废铜回收价值较高。
• 电网建设投资下降：2025年12月电网建设投资额为6395.02亿元，同比下降4.65%，对铜需求形成压制。
• 铜材产量小幅下降：铜材产量同比小幅下降，表明需求端有所疲软。
• 库存水平偏高：沪铜库存和LME铜库存均出现上升，库存水平处于近年来较高水平，可能对价格形成压力。

关键信息

期货价格走势

• 上周沪铜期货主力合约CU2603价格以震荡为主，价格区间在97960元/吨至105840元/吨之间。

产量数据

• 2025年12月中国精炼铜产量为132.6万吨，环比增加9万吨，同比上升9.1%。
• 从季节性角度看，当前产量维持在近5年较高水平。

库存数据

• 上海期货交易所：截至2026年2月6日，阴极铜库存为248,911吨，较上一周增加15,907吨。
• LME铜库存：截至2026年2月4日，LME铜库存为178,650吨，较上一交易日增加2,525吨，注销仓单占比为11.17%。
• COMEX铜库存：截至2026年2月5日，COMEX铜库存为586,429吨，较上一交易日增加2,245吨。

后市展望

• 铜价趋势：预计铜价将维持高位震荡趋势，短期内缺乏明显上涨或下跌动力。
• 套利机会：当前市场套利机会有限，建议投资者谨慎操作。
• 期权策略：对期权合约建议以观望为主，避免因市场波动造成不必要的风险。

风险提示

• 美联储政策变化：若美联储政策出现超预期调整，可能对铜价产生较大影响。
• 经济数据变化：若经济数据出现显著变化，可能影响铜的需求预期。
• 铜供需变化：若铜供需关系出现超预期变动，可能导致价格波动加剧。

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