20250829-华源证券-中广核矿业-01164.HK-1H25年铀市波动加剧_成本上升叠加低价合约交付压制公司业绩_3页_650kb

公司中广核矿业（01164.HK）发布2025年上半年业绩报告，营收同比下降58%至17.09亿港元，净利润转亏为-0.68亿港元，主要受天然铀价格波动和存货核算影响。收益下降且单位销售成本高于售价，叠加铀价回落导致投资收益下滑。

此外，公司面临成本上升压力，1H25年矿山单位成本增至27.9美元/磅，主要因硫酸等原材料价格上涨24%，哈萨克斯坦资源税率增至9%，人工成本上升5%。全球天然铀市场保持波动格局，现货采购需求提升24%，但长贸签约放缓；各国如美国、法国加速核能布局，支撑长期供需。

公司作为东亚唯一大宗铀供应商，背靠中广核集团，2026年计划减产约10%，以响应市场调整，预计9月WNA研讨会将强化核能战略地位，可能推动铀价回暖。

盈利预测下调：2025-2027年归母净利润预计3.82亿/9.39亿/11.81亿港元，对应PE降至22X。维持“买入”评级。

主要风险包括铀价波动、海外政策变动及客户集中风险，需关注短期价格变动和长期能源转型影响。总体来看，公司具备资源优势，但业绩受外部因素制约。

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