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生猪期货早报（2023-9-22）

报告要点

分析师： 王明伟 资格编号：Z0010442
联系方式： 0575-85226759
投资咨询部

📌 综合观点

预计本周猪价震荡偏强运行（中性）；LH2311合约建议日内偏多操作（偏多）

🔍 分析内容

🧪 基本面

• 供应端：

  • 养殖场出栏节奏偏慢，散户出栏积极性高且体重增加，现货贴水期货（偏空）。
  • 有少量二次育肥入场，但屠宰收购暂无压力。
  • 2023年6月30日，生猪存栏量环比增长1%，同比增长显著；能繁母猪存栏环比小幅下降，存栏同比降幅扩大（偏空）。
  • 八月数据显示能繁母猪存栏小幅回升，商品猪存栏持续增长（偏空）。

• 需求端：

  • 中秋国庆临近，终端消费或提振，收购量有望增加，但因屠宰企业鲜销率较高，预计空间有限（中性）。
  • 猪粮比恢复至7.27，接近三级预警线；36城猪肉零售价同比升至40%，收储投放累计1371万吨（高成本提示看涨预期）。

📈 市场监测

• 基差价差：现货价16380元/吨，11合约基差-370（现货贴水，偏空）。
• 期货盘面：MA20向下，主力持仓净空，空增，偏空信号显著。
• 出栏与库存：月度出栏量稳定，自繁自养利润表现分化，出栏体重小幅增加。

📊 数据佐证

• 替代需求：猪牛肉价差波动，优质蛋白替代效应显现。
• 饲料成本：饲料库存维持高位，成本压力缓和。
• 消费趋势：年度猪肉消费量回升，七成屠宰企业利润达个位数水平。

📈 预期与交易建议

🔮 关键判断：综合供需与收放储政策，预计本周猪价震荡偏强。
🤝 策略建议：LH2311合约偏多操作建议介入，但需密切观察产业端出栏节奏变化。

⚠️ 风险提示

1. 替代性消费波动；
2. 二次育肥集中出栏风险；
3. 政策干预力度与节奏调整可能导致价格超预期。