20180617-中泰证券-农林牧渔行业第25周周报_农业股底部特征显著_建议积极配置_12页_1mb

农林牧渔行业第25周周报总结

核心内容

本周农业股整体出现大幅下跌，但分析师认为当前是未来2-3年农业股的底部区域。尽管生猪价格预计将继续走低，但农业板块中的优质公司具备良好的盈利能力和成本控制能力，未来具备较强的抗跌能力。此外，贸易摩擦对大宗农产品价格产生了一定影响，尤其是大豆、高粱等进口依存度高的品种，预计短期内价格将走强。

主要观点

• 农业股底部特征显著：分析师认为，农业股当前处于历史低位，是未来三年的绝对底部，建议投资者积极配置。
• 猪价与行业趋势：虽然猪价预计继续走低，但行业整体具备高ROE特性，优质公司出栏量增加与成本降低承诺将推动行业复苏。
• 禽链价格走势：过去三年去产能显著，未来1-2年仍为景气期，短期受季节性因素影响，但整体不会出现明显杀跌。
• 贸易摩擦影响：中美贸易摩擦对大豆、高粱等进口依存度高的农产品价格产生较大冲击，同时提升价格上涨预期，建议关注农业板块。

关键信息

【生猪价格追踪】

• 后备母猪补栏低迷，能繁母猪存栏下降。
• 2018年5月后备母猪销量同比减少30%，能繁母猪存栏同比下降3.9%。
• 生猪存栏与能繁母猪存栏均出现下降趋势，预示产能见顶。

【贸易摩擦对大宗农产品影响】

• 美国对华加征关税，涉及约500亿美元商品，其中农产品包括大豆、高粱、玉米、棉花等。
• 大豆和高粱对美进口依存度高，价格受贸易摩擦影响显著。
• 6月15日CBOT大豆价格暴跌2.18%，反映出市场对贸易摩擦的反应。
• 2018年全球大豆供需格局向好，加税落地可能对国际大豆贸易流产生较大影响。

【重点推荐标的】

• 生猪板块：正邦科技、牧原股份、温氏股份
• 禽链：益生股份、民和股份
• 动保板块：中牧股份、生物股份
• 饲料板块：海大集团、大北农、禾丰牧业、新希望
• 种植链：隆平高科

【中泰农业重点上市公司估值表】

• 隆平高科、海大集团、生物股份、中牧股份、牧原股份、登海种业、大北农、禾丰牧业、新希望等公司估值处于历史低位，投资评级为“买入”。
• 益生股份、民和股份、仙坛股份、圣农发展等公司估值处于中等水平，投资评级为“增持”。

【重要农业数据监测器】

• 猪价：瘦肉型猪价稳中上涨，仔猪和母猪价格持续下跌，自繁自养盈利大幅下滑。
• 鸡价：山东地区鸡苗价格下跌，毛鸡价格也有所下降，但鸡肉批发价维持稳定。
• 饲料价格：各类饲料价格总体稳定，进口鱼粉价格略有上涨。
• 大宗农产品价格：玉米、大豆、小麦等价格基本保持稳定，部分品种如大豆、玉米价格受贸易摩擦影响有所波动。
• 水产品价格：海参、扇贝价格维持稳定，鲍鱼价格有所下降。

风险提示

• 农业政策落地不达预期。
• 猪价、鸡价走势不达预期。
• 饲料原料价格大幅波动。

投资评级说明

• 股票评级：
  • 买入：预期未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在15%以上。
  • 增持：预期未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在5%~15%之间。
• 行业评级：
  • 增持：预期未来6~12个月内对同期基准指数涨幅在10%以上。
  • 中性：预期未来6~12个月内对同期基准指数涨幅在-10%~+10%之间。
  • 减持：预期未来6~12个月内对同期基准指数跌幅在10%以上。

重要声明

• 本报告由中泰证券股份有限公司发布，仅供其客户使用。
• 报告基于公开资料，结论独立、客观，但不保证信息的准确性和完整性。
• 报告中的投资建议不构成任何操作建议，投资者应自行关注更新或修改。
• 本报告内容仅作参考，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议。
• 报告内容及所指投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。
• 市场有风险，投资需谨慎。