20240131-国泰期货-燃料油_转入窄幅震荡_供需面暂无突出矛盾_低硫燃料油_暂时平稳_高低硫价差企稳_3页_680kb

燃料油市场分析总结（2024年1月31日）

核心内容概览

2024年1月31日，燃料油市场整体呈现窄幅震荡态势，FU2404和LU2404合约昨日收盘分别报3,134元/吨和4,426元/吨，日跌幅分别为**-0.48%和-0.70%。夜盘收盘价分别为3,130元/吨和4,400元/吨**，夜盘跌幅为**-0.13%和-0.59%。整体来看，燃料油市场在短期内缺乏明确的方向性趋势，趋势强度为0**，表明市场处于中性状态。

主要观点

1. 低硫燃料油基本面分析

• 短期支撑：由于红海事件导致低硫燃料油延迟到港，减少了前期西方市场套利货集中到货对亚太市场的利空影响，同时增加了船燃的额外消费，对低硫燃料油价格形成一定支撑。
• 供应增加预期：科威特炼厂近期发布了新的低硫燃料油招标，预计2月装船，这将增加新加坡市场的低硫供应，对价格形成压力。
• 价差表现：低硫与高硫价差（LU04-FU04）为1,292元/吨，较昨日1,270元/吨有所扩大，但整体仍处于震荡区间，高低硫价差未来难有大幅走阔趋势。

2. 高硫燃料油基本面分析

• 需求疲软：一季度为中国市场成品油消费淡季，叠加原油进口配额新发，原料供应充足但需求清淡，对高硫进口需求形成抑制。
• 供应减少因素：中东和南美炼厂检修将减少亚太地区含硫重油的供应，同时红海运输受阻影响俄罗斯高硫燃料油运往亚太，进一步抑制供应。
• 价差表现：高硫燃料油与新加坡MOPS价差（LU2404-MOPS）为**-29.0元/吨**，较前日**-60.8元/吨**有所收窄，显示市场对高硫燃料油的预期有所改善。

3. 市场情绪与展望

• 当前市场情绪偏谨慎，低硫燃料油基本面偏空，预计从2月开始，低硫燃料油的利空将超过高硫，高低硫价差未来难有大幅走阔。
• 需警惕近期涨幅提前透支后续基本面利好，导致估值过高引发回调风险。

关键信息汇总

价差变化

建议与展望

• 低硫燃料油：短期价格仍受支撑，但需警惕基本面利空释放带来的回调风险。
• 高硫燃料油：由于需求疲软和供应减少，价格维持震荡，但基本面支撑相对较强。
• 价差趋势：高低硫价差未来可能继续承压，低硫燃料油基本面偏空，高硫燃料油需求清淡，预计价差难有显著走阔。

风险提示

• 市场波动可能受红海事件、中东及南美炼厂检修、原油进口配额等多重因素影响。
• 投资者需注意市场情绪与基本面之间的差异，避免因短期上涨而忽视长期风险。

免责声明与版权

本报告内容仅供专业投资者参考，不构成投资建议，亦不保证信息的准确性或完整性。投资者应自行承担投资风险，市场有风险，投资需谨慎。本报告版权为国泰君安期货所有，未经书面许可，不得复制、转载或引用。