20211021-首创证券-聚灿光电-300708.SZ-公司简评报告_LED强劲复苏_公司Q3业绩创历史新高_3页_629kb

聚灿光电（300708）Q3业绩总结

核心内容

聚灿光电在2021年第三季度实现了收入和利润的大幅增长，创历史新高。公司把握全球LED产业链向中国转移的机遇，业绩表现亮眼，被首创证券首次覆盖并给予“买入”评级。

主要观点

• 业绩强劲复苏：公司2021年1-9月实现收入14.79亿元，同比增长47.09%；归母净利润1.33亿元，同比增长709.56%。2021年第三季度单季度收入5.18亿元，同比增长32.07%；归母净利润0.63亿元，同比增长2167.76%。
• 盈利能力显著提升：2021年1-9月毛利率为16.97%，同比提升4.54个百分点；净利率为9.01%，同比提升7.37个百分点。净利率提升幅度高于毛利率，主要受益于财务费用率大幅下降。
• 负债结构改善：公司资产负债率从2020年底的71.17%下降至三季度末的47.41%，显示公司财务状况显著优化。
• 产能持续扩张：公司通过定增项目募集资金7.02亿元，新增产能950万片/年。截至三季度末，已实现月产能160万片，预计2021年底将提升至180万片，新增产能主要为Mini/MicroLED、车用照明、高功率等高端产品。
• 技术储备完善：MiniLED多款产品已通过客户验证，具备批量生产能力，未来将随着募投项目投产释放产能。
• 盈利预测：预计公司2021/2022/2023年归母净利润分别为1.84/2.71/3.52亿元，对应PE分别为26.8/18.2/14.0倍，显示未来盈利增长空间较大。
• 风险提示：行业竞争加剧、产能释放不及预期、下游需求不及预期。

关键信息

财务数据概览

财务费用显著下降

• 财务费用率从2020年的4.61%下降至2021年的1.04%，主要得益于公司提前还贷和定增资金到位，有效控制了利息支出。
• 投资活动现金流为负，但筹资活动现金流由正转负，显示公司正在扩大产能和投资。

产能与产品结构优化

• 公司订单饱和，产能利用率维持高位。
• 定增项目稳步推进，新增产能主要用于Mini/MicroLED、车用照明、高功率等高端LED芯片产品。
• MiniLED产品已通过客户验证，具备批量生产能力，未来产能将逐步释放。

评级说明

• 投资建议：公司被首次覆盖，给予“买入”评级。
• 评级标准：以报告发布后6个月内的市场表现为基准，若公司股价相对沪深300指数涨幅超过15%，则给予“买入”评级。

团队简介

• 何立中：电子行业首席分析师，北京大学硕士，曾在比亚迪半导体、国信证券研究所、中国计算机报工作，2021年4月加入首创证券。
• 韩杨：电子行业研究助理，厦门大学会计学硕士，2021年8月加入首创证券。

免责声明

• 本报告由首创证券制作，信息来源及观点被公司认为可靠，但不保证其准确性或完整性。
• 报告仅供参考，不构成投资建议，投资者需自行评估并咨询专业顾问。