20260523-中国银河-汽车行业双周报_特斯拉FSD入华落地_5月车市呈修复_19页_5mb

特斯拉 FSD 入华落地，5 月车市呈修复

核心内容总结

4月车市表现

• 总量：4月汽车产量为257.5万辆，同比-1.7%，环比-11.7%；销量为252.6万辆，同比-2.5%，环比-12.9%。
• 国内销售：4月国内销售162.5万辆，同比-21.6%，环比-19.7%。销量双降，主要由于去年同期政策补贴带来的高基数效应，以及清明节和春假导致的有效销售天数减少。
• 出口销售：4月出口销售90.1万辆，同比+74.4%，环比+3%，延续高增态势，主要受益于海外新能源车需求旺盛及高油价环境下的出口占比提升。

分车型表现

• 乘用车：4月销售212.9万辆，同比-4.2%，环比-11.7%。其中，国内销售133.4万辆，同比-25.5%，环比-19.8%；出口79.6万辆，同比+84.6%，环比+6.3%。
• 商用车：4月销售39.7万辆，同比+8.1%，环比-18.5%。其中，客车销售5.3万辆，同比+18.4%，环比+12.5%。
• 新能源车：4月新能源车销售134.4万辆，同比+9.7%，占新车总销量的53.2%。其中，新能源乘用车国内销量91.4万辆，同比-10.8%，环比+3.7%；新能源车出口43万辆，同比+110%，环比+16%。

库存情况

• 4月全国乘用车行业库存354万辆，较上月增长9万辆，较2025年4月增长4万辆，库存持续增长。
• 新能源车企业总库存上升至75万辆，环比增加6万辆，但仍低于2025年11月峰值库存。

主要观点

内需与出口趋势

• 二季度内需同比大概率仍有压力，但环比改善的确定性增强，得益于北京车展后新品集中交付及以旧换新政策的落地。
• 海外新能源车需求旺盛，高油价背景下新能源车出口占比提升，出口有望继续保持高位运行。

特斯拉FSD入华

• 特斯拉FSD监督版正式纳入中国开放名单，基于联合国R-171法规，被界定为L2级高阶辅助驾驶，非完全自动驾驶。
• FSD入华将提升消费者对高阶智驾功能的接受度，推动行业由供给普及转向体验升级与需求付费驱动。
• FSD落地将带动线控底盘、传感器、域控制器等智能化核心零部件板块的估值修复与业绩兑现。

关键信息

5月车市预测

• 中国汽车流通协会预测，5月狭义乘用车零售市场规模约为152万辆，环比增长9.9%。
• 新能源零售量预计为95万辆，环比增长12%，渗透率约62.5%。

行情回顾

• 双周涨跌幅：汽车板块涨跌幅为-1.98%，位列ZX30个行业中第8位。
• 子板块表现：零部件板块表现最好，双周涨跌幅为+0.67%。
• 个股涨跌：
  • 涨幅前五：卡倍亿（+34.67%）、密封科技（+34.31%）、阿尔特（+25.67%）、新泉股份（+23.72%）、恒帅股份（+22.07%）。
  • 跌幅前五：深中华B（-34.87%）、ST中路B（-29.92%）、美湖股份（-19.62%）、ST金鸿顺（-15.47%）、华培动力（-14.59%）。

大宗交易

• 主要交易：包括潍柴动力、比亚迪、浙江世宝、德尔股份、经纬恒润等公司的大宗交易。
• 交易价格与前一交易日收盘价相比，部分出现折价或溢价，反映市场对相关公司的关注度和预期变化。

投资建议

推荐标的

• 整车企业：推荐江淮汽车、吉利汽车、长城汽车，受益标的为零跑汽车。
• 智能化产业链：推荐速腾聚创、德赛西威、伯特利、科博达、经纬恒润-W，受益标的为地平线机器人-W。
• 人形机器人产业链：推荐拓普集团，受益标的为爱柯迪、均胜电子、中鼎股份、安培龙。

风险提示

1. 汽车销量不及预期的风险；
2. 政策效果不及预期的风险；
3. 行业竞争加剧的风险；
4. 人形机器人量产不及预期的风险。

行业要闻

国内政策动态

• 广州市：推动智能网联汽车、智能无人系统、全屋智能终端等智能硬件产品的研发推广。
• 工业和信息化部：在APEC框架下推动汽车产业发展，加强与各经济体在标准法规领域的协调互认。
• 新能源汽车安全管理：三部门召开视频会，部署新能源汽车安全管理工作，强调企业主体责任和消费者正确使用车辆的重要性。
• 动力电池回收：工信部组织调研，推动构建新能源汽车动力电池新型回收利用体系。

企业动态

• 启境汽车：完成超10亿元增资，宁德时代等参投。
• 鸿蒙智行：智界V9上市，售价38.98万元起，48小时大定订单破万。
• 小鹏汽车：首台Robotaxi量产车下线，计划下半年试点运营，2027年初实现完全自主运营。
• 禾赛科技：获奔驰L3全球订单，将在泰国工厂投产。
• Stellantis与东风集团：拟在欧洲成立合资企业，负责岚图品牌销售和分销业务。
• 国家能源局：截至4月底，我国电动汽车充电基础设施（枪）总数达2195.5万个，同比增长47.4%。
• 大众汽车：将发行30亿元熊猫债，用于融资支持。

总结

• 4月车市整体表现不佳，销量同环比双降，但出口保持高增长。
• 5月车市有望修复，内需环比改善，出口持续高位运行。
• 特斯拉FSD入华将加速行业智能化进程，带动相关产业链估值修复。
• 行情方面，零部件板块表现最佳，部分个股出现大幅波动。
• 投资建议聚焦于乘用车头部企业、智能化产业链及人形机器人产业链。
• 行业动态显示，政策支持、技术进步及国际合作是推动发展的关键因素。