> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 特斯拉 FSD 入华落地，5 月车市呈修复 ## 核心内容总结 ### 4月车市表现 - **总量**：4月汽车产量为257.5万辆，同比-1.7%，环比-11.7%；销量为252.6万辆，同比-2.5%，环比-12.9%。 - **国内销售**：4月国内销售162.5万辆，同比-21.6%，环比-19.7%。销量双降，主要由于去年同期政策补贴带来的高基数效应，以及清明节和春假导致的有效销售天数减少。 - **出口销售**：4月出口销售90.1万辆，同比+74.4%，环比+3%，延续高增态势，主要受益于海外新能源车需求旺盛及高油价环境下的出口占比提升。 ### 分车型表现 - **乘用车**：4月销售212.9万辆，同比-4.2%，环比-11.7%。其中，国内销售133.4万辆，同比-25.5%，环比-19.8%；出口79.6万辆，同比+84.6%，环比+6.3%。 - **商用车**：4月销售39.7万辆，同比+8.1%，环比-18.5%。其中，客车销售5.3万辆，同比+18.4%，环比+12.5%。 - **新能源车**：4月新能源车销售134.4万辆，同比+9.7%，占新车总销量的53.2%。其中，新能源乘用车国内销量91.4万辆，同比-10.8%，环比+3.7%；新能源车出口43万辆，同比+110%，环比+16%。 ### 库存情况 - 4月全国乘用车行业库存354万辆，较上月增长9万辆，较2025年4月增长4万辆，库存持续增长。 - 新能源车企业总库存上升至75万辆，环比增加6万辆，但仍低于2025年11月峰值库存。 ## 主要观点 ### 内需与出口趋势 - 二季度内需同比大概率仍有压力，但环比改善的确定性增强，得益于北京车展后新品集中交付及以旧换新政策的落地。 - 海外新能源车需求旺盛，高油价背景下新能源车出口占比提升，出口有望继续保持高位运行。 ### 特斯拉FSD入华 - 特斯拉FSD监督版正式纳入中国开放名单，基于联合国R-171法规，被界定为L2级高阶辅助驾驶，非完全自动驾驶。 - FSD入华将提升消费者对高阶智驾功能的接受度，推动行业由供给普及转向体验升级与需求付费驱动。 - FSD落地将带动线控底盘、传感器、域控制器等智能化核心零部件板块的估值修复与业绩兑现。 ## 关键信息 ### 5月车市预测 - 中国汽车流通协会预测，5月狭义乘用车零售市场规模约为152万辆，环比增长9.9%。 - 新能源零售量预计为95万辆，环比增长12%，渗透率约62.5%。 ### 行情回顾 - **双周涨跌幅**：汽车板块涨跌幅为-1.98%，位列ZX30个行业中第8位。 - **子板块表现**：零部件板块表现最好，双周涨跌幅为+0.67%。 - **个股涨跌**： - 涨幅前五：卡倍亿（+34.67%）、密封科技（+34.31%）、阿尔特（+25.67%）、新泉股份（+23.72%）、恒帅股份（+22.07%）。 - 跌幅前五：深中华B（-34.87%）、ST中路B（-29.92%）、美湖股份（-19.62%）、ST金鸿顺（-15.47%）、华培动力（-14.59%）。 ### 大宗交易 - **主要交易**：包括潍柴动力、比亚迪、浙江世宝、德尔股份、经纬恒润等公司的大宗交易。 - 交易价格与前一交易日收盘价相比，部分出现折价或溢价，反映市场对相关公司的关注度和预期变化。 ## 投资建议 ### 推荐标的 - **整车企业**：推荐江淮汽车、吉利汽车、长城汽车，受益标的为零跑汽车。 - **智能化产业链**：推荐速腾聚创、德赛西威、伯特利、科博达、经纬恒润-W，受益标的为地平线机器人-W。 - **人形机器人产业链**：推荐拓普集团，受益标的为爱柯迪、均胜电子、中鼎股份、安培龙。 ## 风险提示 1. 汽车销量不及预期的风险； 2. 政策效果不及预期的风险； 3. 行业竞争加剧的风险； 4. 人形机器人量产不及预期的风险。 ## 行业要闻 ### 国内政策动态 - **广州市**：推动智能网联汽车、智能无人系统、全屋智能终端等智能硬件产品的研发推广。 - **工业和信息化部**：在APEC框架下推动汽车产业发展，加强与各经济体在标准法规领域的协调互认。 - **新能源汽车安全管理**：三部门召开视频会，部署新能源汽车安全管理工作，强调企业主体责任和消费者正确使用车辆的重要性。 - **动力电池回收**：工信部组织调研，推动构建新能源汽车动力电池新型回收利用体系。 ### 企业动态 - **启境汽车**：完成超10亿元增资，宁德时代等参投。 - **鸿蒙智行**：智界V9上市，售价38.98万元起，48小时大定订单破万。 - **小鹏汽车**：首台Robotaxi量产车下线，计划下半年试点运营，2027年初实现完全自主运营。 - **禾赛科技**：获奔驰L3全球订单，将在泰国工厂投产。 - **Stellantis与东风集团**：拟在欧洲成立合资企业，负责岚图品牌销售和分销业务。 - **国家能源局**：截至4月底，我国电动汽车充电基础设施（枪）总数达2195.5万个，同比增长47.4%。 - **大众汽车**：将发行30亿元熊猫债，用于融资支持。 ## 总结 - 4月车市整体表现不佳，销量同环比双降，但出口保持高增长。 - 5月车市有望修复，内需环比改善，出口持续高位运行。 - 特斯拉FSD入华将加速行业智能化进程，带动相关产业链估值修复。 - 行情方面，零部件板块表现最佳，部分个股出现大幅波动。 - 投资建议聚焦于乘用车头部企业、智能化产业链及人形机器人产业链。 - 行业动态显示，政策支持、技术进步及国际合作是推动发展的关键因素。