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烧碱期货月报总结

核心内容

2026年3月，烧碱期货主力合约2605整体呈现震荡上涨趋势，月初快速上涨后，月中维持高位震荡，月末略有回落。全月累计上涨12.4%，显示出市场对烧碱价格的支撑预期。现货市场同步上涨，中国99%烧碱现货价格从3190元/吨升至3550元/吨，涨幅达11.3%。

主要观点

• 期货走势：2605合约在3月呈现“先扬后抑”的震荡格局，最高触及2634元/吨，月末收于2340元/吨。
• 成交量与持仓量：3月日均成交量约为62.15万股，最高单日成交量达88.05万股。持仓量从月初的20.42万手降至月末的8.29万手，资金逐步向远月合约转移。
• 现货市场表现：中国99%烧碱现货价格显著上涨，山东地区32%离子膜碱周均价也有所提升，涨幅约5.69%。
• 供需基本面：供应端因检修企业增加，产能利用率环比下降；需求端则因氧化铝厂家开工率提升，非铝需求有所好转，整体基本面有所改善。
• 成本支撑：液氯价格上涨，ECU利润修复，山东地区某大型氧化铝企业液碱订单采购价上调至610元/吨。
• 交割压力：04合约进入交割月，交割库库存积压，部分期现商对盘折价出货，导致现货价格出现差异化。

关键信息

1. 价格走势

• 期货主力合约2605：3月月初开盘于2082元/吨，最高涨至2634元/吨，月末收于2340元/吨。
• 现货价格：中国99%烧碱现货价格从3190元/吨上涨至3550元/吨，涨幅11.3%；山东地区32%离子膜碱周均价从681元/吨涨至700-785元/吨，涨幅约5.69%。

2. 成交与持仓

• 日均成交量：约62.15万股，3月5日单日成交量达88.05万股。
• 持仓量变化：从20.42万手降至8.29万手，显示资金逐步移仓。

3. 供需情况

• 2月烧碱产量：786.3万吨；表观消费量：723.83万吨。
• 3月样本企业产能利用率：85.3%，环比下降1.1%。
• 全国20万吨及以上固定液碱企业库存：52万吨（湿吨），环比增加4%，同比上升6.34%。

4. 影响因素

• 地缘政治：中东局势紧张，霍尔木兹海峡发运受阻，伊朗通过征收通行费法案，导致海外氯碱企业原料短缺风险上升。
• 出口需求：中东地区长协供应受阻，部分订单转向中国，带动32%液碱现货价格上涨。
• 成本支撑：液氯价格上涨，ECU利润修复，山东某大型氧化铝企业采购价上调。
• 交割压力：04合约进入交割月，交割库库存积压，期现商折价出货，现货价格呈现分化。

5. 短期展望

• 供应端：存在减产风险，若霍尔木兹海峡持续受阻，国内约20%的PVC企业可能减产，影响约8.4%的烧碱产能。
• 需求端：氧化铝采购价存在上涨预期，32%液碱向50%液碱收敛趋势明显。
• 技术面：2605合约估值已至低位，但受地缘局势和出口预期支撑，短期偏强运行。
• 风险提示：
  • 地缘局势缓解，可能导致非铝下游需求回补。
  • 需求负反馈风险，若终端需求不及预期，价格可能承压。
  • 高库存压力，烧碱库存连续四周末明显去化，但整体库存仍偏高，制约上涨空间。

总体判断

预计4月烧碱市场将维持震荡偏强格局，短期受地缘政治和出口预期支撑，但需警惕高库存及交割压力对上涨空间的限制。

风险揭示及免责声明
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