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申万零售行业周报第十六期总结

核心内容

2014年5月5日发布的申万零售行业周报第十六期，主要分析了零售行业在经历消费泡沫挤出和电商冲击后的市场表现，并指出消费拐点即将来临，建议投资者关注转型机会。报告强调了“国企改革+跨界转型”作为投资主线，同时对申万零售指数、细分行业指数及主题指数的表现进行了详细分析。

主要观点

1. 消费拐点临近，建议逐步关注

• 消费泡沫挤出：自2013年5月中央巡视工作启动后，消费泡沫被切实抑制，消费增速进入下台阶。
• 消费压力最大：2014年4-5月是全年消费压力最大的时期。
• 消费结构变化：随着挤泡沫和高基数效应的衰退，未来消费结构将产生良性变化，高端消费更真实，主流消费呈现大众化特征。
• 消费拐点判断：14Q2消费数据恶化已有预期，拐点右侧将显现消费复苏迹象。

2. 传统零售转型逻辑

• 电商冲击：传统零售受电商冲击，倒逼转型，传统推荐逻辑（内生+外延）有效性降低。
• 转型基因：
  • 单品管理：区域控制力强的公司更受青睐，高溢价力意味着获取商品信息成本低。
  • 体验消费：大体量物业是体验式消费基础，购物中心和综合体业态更应关注。
  • 激励机制：民营企业两权合一，转型更具内生动力，建议关注国企改革中有望破除体制弊端的国有公司。

3. 投资机会：国企改革与跨界转型

• 国企改革：市场对表面改革偏好度下降，应关注改革推进力度较大的区域和标的。
  • 百联集团：资产优质但未被充分利用，存在资产整合、混合所有制、激励机制改善的可能。
  • 重点推荐公司：友谊股份、第一医药、上海物贸、兰生股份。
• 跨界转型：人口结构“哑铃状”变迁带来医疗养老与教育需求增长，具备长期投资逻辑。
  • 推荐公司：新南洋、全通教育、开元投资、南京新百。

关键信息

申万零售指数表现

• 总指数：本周绝对收益为 $-2.1%$，相对收益为 $-0.7%$，板块整体强于大盘。
• 细分行业指数：
  • 百货：绝对收益 $-1.5%$，相对收益 $0.0%$
  • 超市：绝对收益 $-2.2%$，相对收益 $-0.7%$
  • 多业态零售：绝对收益 $2.5%$，相对收益 $4.0%$
  • 专业连锁：绝对收益 $-6.1%$，相对收益 $-4.6%$
  • 一般物业经营：绝对收益 $-4.0%$，相对收益 $-2.6%$
  • 专业市场：绝对收益 $-0.3%$，相对收益 $1.2%$
• 主题指数：
  • 国企改革指数：本周绝对收益 $3.5%$，相对收益 $4.9%$
  • O2O转型指数：绝对收益 $-5.2%$，相对收益 $-3.7%$
  • 跨界转型指数：绝对收益 $-3.9%$，相对收益 $-2.4%$
  • 潜在重组指数：绝对收益 $-1.1%$，相对收益 $0.4%$
  • 贸易转型指数：绝对收益 $-4.5%$，相对收益 $-3.0%$
  • 成长指数：绝对收益 $-2.6%$，相对收益 $-1.1%$

个股涨跌幅排行

零售个股

• 涨幅前五：
  1. 重庆百货（+6.94%）
  2. 鄂武商A（+6.72%）
  3. 广百股份（+5.50%）
  4. 友谊股份（+4.88%）
  5. 开元投资（+4.81%）
• 跌幅前五：
  1. 中百集团（-6.20%）
  2. 上海九百（-5.64%）
  3. 苏宁云商（-5.07%）
  4. 爱施德（-4.98%）
  5. 中央商场（-4.62%）

贸易个股

• 涨幅前五：
  1. 如意集团（+6.88%）
  2. 工大首创（+5.32%）
  3. 五矿发展（+2.45%）
  4. 时代万恒（+1.22%）
  5. 上海物贸（+1.05%）
• 跌幅前五：
  1. 汇通能源（-9.78%）
  2. 中化国际（-7.22%）
  3. 江苏舜天（-6.58%）
  4. 中国医药（-4.46%）
  5. 东方创业（-4.02%）

电商网站流量监测

• 三月平均日均PV排名：
  1. 亚马逊（183030万）
  2. 淘宝（178362万）
  3. 天猫（48888万）
• 流量变化：
  • 上升：梅西百货、阿里巴巴、天猫、苏宁、当当
  • 下降：亚马逊、京东、淘宝
  • 苏宁与京东趋势相反：苏宁流量改善，京东流量下降

重点公告

• 益民集团：14年一季报显示营收增长 $1.62%$，净利润增长 $4.49%$
• 重庆百货：营收增长 $2.19%$，净利润增长 $4.80%$
• 昆百大A：重大资产重组尚存不确定性，股票继续停牌
• 成商集团：第八批股改限售流通股上市
• 中央商场：营收下降 $5.93%$，净利润下降 $23.58%$
• 兰州民百：大股东质押股份，占总股本 $39.04%$
• 苏宁云商：14Q1营收下降 $15.93%$，归母净利润下降 $187.98%$
• 步步高：营收增长 $16.17%$，归母净利润增长 $15.37%$
• 南京新百：营收增长 $18.33%$，归母净利润增长 $26.23%$

行业新闻

• 武汉商联增持中百集团：增持1.7亿股，占总股本 $25.01%$
• 本来生活联手快的打车：形成跨业态合作，通过优惠券提升用户使用频率
• 玛莎百货拓展网购平台：尝试线上线下融合，打破传统模式
• 永旺梦乐城苏州开业：占地7.5万平，引入多种业态，包括儿童娱乐场所和餐饮

估值表和盈利预测

• 重点公司EPS与PE预测：
  • 多业态零售：友谊股份、重庆百货、鄂武商A、大商股份等
  • 百货：王府井、首商股份、广百股份等
  • 超市：永辉超市、步步高、新华都等
  • 专业零售：新南洋、苏宁云商等
  • 商业地产：海印股份、轻纺城、益民集团等
• 投资评级：
  • 买入：友谊股份、南京中商、小商品城等
  • 增持：重庆百货、鄂武商A、大商股份、王府井等
  • 中性：中央商场、友阿股份、欧亚集团等

总结

本报告指出，零售行业在经历消费泡沫挤出和电商冲击后，消费拐点将逐步显现。建议投资者关注“国企改革+跨界转型”带来的投资机会，重点推荐百联集团、友谊股份、第一医药、上海物贸、兰生股份等。同时，零售板块整体表现优于大盘，多业态零售和国企改革主题表现突出。个股方面，重庆百货和如意集团领涨，中百集团和汇通能源领跌。电商网站流量变化明显，部分企业如苏宁和当当流量改善，而亚马逊和京东流量下降。行业新闻显示，武汉商联增持中百集团，南京新百跨省扩张，永旺苏州开业，均为行业转型提供新思路。最后，报告提供了重点公司的估值和盈利预测，帮助投资者进行更深入的分析。