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铜期货研究报告摘要（2025年9月1日）

一、行情观点

报告观点认为美元承压，铜价上涨，整体市场情绪偏向乐观。

二、基本面数据

1. 截止价格：

   • 沪铜主力：79410元/吨
   • 伦铜3M：9906美元/吨
   • 价差变动明显缩小，LME铜升贴水收窄至-80.26美金

2. 成交持仓：

   • 沪铜日成交71061手，减2342手；持仓173826手，增4829手
   • 伦铜日成交23251手，增8980手；持仓268000手，增474手

3. 库存动态：

   • 上海期货铜库：21412吨，增180吨
   • LME铜库存：158900吨，增950吨

4. 沪伦比：维持在5.03（保守估值592美元）的位置（相当于1：6.12的汇率）

三、供需结构分析

• 近远月价差明显倒挂扩大，多头套利机会存在，连三合约对LME3M价差扩大
• 现货升贴水表现：
  • 上海1#光亮铜对期货近月升水250元
  • 上海现货对LMEcash同比扩大45美金
• 库存矛盾变化不大，注销仓单比况变化较小

四、关注点与热点事件

1. 美国7月核心PCE通胀数据符合预期，暂不影响铜市核心逻辑；
2. 关键矿产清单涵盖铜矿，可能加剧全球供需紧张；
3. 三大铜企动态：
   • Hudbay Minerals恢复Snow Lake矿区运营
   • Ivanhoe Mines卡莫阿铜矿有望恢复产能
   • 自由港印尼工厂维修完毕在即

五、趋势判断

• 强弱程度：趋势强度1
• 需密切关注美元指数波动对期铜价格影响，同时跟踪国内社会库存变化情况；技术面可关注近强远弱格局的延续性

注：本文仅反映报告发布的当日观点，不代表未来走势预测或投资建议，文中数据截至日期为报告编制当日，实际投资决策需独立判断。