投资策略研究_流动性视角下的_慢牛_行情讨论_13页_1mb

graph TD
  A[“慢牛”行情] --> B[“存款搬家”]
  A --> C[资金活跃度提升]
  A --> D[市场表现]
  D --> E[小盘股优于大盘股]
  D --> F[成长板块优于周期板块]
  C --> G[融资融券]
  C --> H[散户]
  C --> I[私募基金]
  C --> J[公募基金]
  C --> K[保险+外资]
  B --> L["非银存款多增4.69万亿元"]
  B --> M["利率下行居民寻找高收益率"]
  B --> N["风险偏好上升"]
  D --> O["牛市初期特征"]
  risk[T“风险提示：”] --> P["政策不及预期"]
  risk --> Q["上市公司业绩不及预期"]
  risk --> R["地缘冲突/消费复苏/贸易摩擦"]
  risk --> S["市场波动风险"]

1 流动性视角下的“慢牛”行情

1.1 “存款搬家”趋势分析

“存款搬家”正处于初期阶段，居民资金加速寻求更高收益资产。2025年前7个月非银存款累计多增达4.69万亿元，创除2015年外新高。当月居民存款减少1.11万亿元，体现资金流出趋势。此轮“搬家”的核心原因是存款利率及房地产收益率下行所导致的“资产荒”，推动居民资金流向股市。

• 数据表现：
  • 融资融券：突破2万亿元，风险偏好资金情绪高涨。
  • 散户：交易活跃但尚未“恐高”，新增开户稳步上升。
  • 私募基金：每月发行量持续增长，重仓指数领先上证指数。
  • 公募基金：股票型/ETF基金发行量同比上升，形成正反馈。
  • 保险/外资：受政策推动，中长线资金加速入市；弱美元环境下非美元资产收益看好。

2 展望与风险提示

• 市场趋势：小盘股优于大盘股，成长板块优于周期板块，牛市初期特征明显，预计行情仍有上行空间。
• 风险因素：
  • 政策落地不及预期
  • 上市公司业绩不及预期
  • 地缘政治冲突
  • 消费复苏、中美贸易摩擦风险
  • 市场波动风险