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Yum Cha 飲茶 - 2016年3月9日总结

核心内容概览

本报告主要分析了2016年3月9日中国股市及部分行业数据，包括主要指数表现、即将发布的经济数据、两家港股公司（Texhong Textile 和 China Longyuan Power Group）的财务表现及未来展望，以及对纺织和风电行业的整体分析。

主要观点与关键信息

1. 指数表现

• 恒生指数：20,011.6，较前一交易日下跌0.7%。
• 恒生中国企业指数 (HSCEI)：8,505.2，下跌1.4%。
• 上证综合指数：2,901.4，上涨0.1%。
• 深证综合指数：1,750.5，上涨0.5%。
• 黄金价格：1,261.4，下跌0.5%。
• BDIY指数：366.0，上涨3.4%。
• 原油价格（WTI）：36.5美元/桶，下跌3.7%。
• 原油价格（BRENT）：39.7美元/桶，下跌2.9%。
• HIBOR 3个月：0.6%，下跌0.7%。
• SHIBOR 3个月：2.8%，下跌0.3%。
• 人民币兑美元汇率：6.5，下跌0.2%。

2. 数据发布

本周将发布以下重要数据：

3. 中国2月贸易数据

• 出口：人民币计价同比下降25.6%，美元计价同比下降20.6%。
• 季节性因素：由于2015年基数较高（同比增长48%），实际表现优于表面数据。
• 调整后出口：人民币计价下降0.8%，美元计价下降5.6%。
• 进口：同比下降5.5%，与大宗商品价格下跌相关。
• 分析师观点：人民币贬值并非由2月出口数据驱动，而是由其他因素影响。

4. Texhong Textile（2678.HK）分析

4.1 财务表现

• 2015年营收：105.749亿人民币，同比增长1%。
• 2015年净利润：59.08亿人民币，同比增长92.6%。
• 核心净利润：80亿人民币（剔除汇率损失）。
• 毛利率：2015年为18.0%，较2014年的12.4%显著提升。
• 净利率：2015年为5.6%，2016年预计为5.5%。
• 每股收益（EPS）：2015年为0.67元，2016年预计为0.72元。
• 净资产收益率（ROE）：2015年为15.1%，预计2016年为18.3%。
• 市盈率（PER）：2015年为7.35倍，2016年预计为6.67倍。
• 市净率（PBR）：2015年为1.30倍，2016年预计为0.99倍。

4.2 业务与增长驱动

• 产能扩张：2016年有效销售量预计增长14%。
• 产品优化：产品组合优化支持净利润增长。
• 新业务发展：下游业务（如针织、染色、服装制造）可能成为中长期增长点。
• 汇率风险：除非人民币大幅贬值，外汇损失不再是主要问题。
• 棉储备释放：政府释放棉储备价格指导，预计棉价将保持稳定。

4.3 估值与催化剂

• 当前估值：2016年市盈率6.7倍，低于行业平均。
• 催化剂：棉储备销售结果及新业务发展细节。

5. China Longyuan Power Group（0916.HK）分析

5.1 财务表现

• 2016年2月营收：20.437亿人民币，同比增长4.0%。
• 核心净利润：3,035亿人民币，同比增长15.3%。
• 每股收益（EPS）：2016年预计为0.399元，同比增长15.3%。
• 市盈率（PER）：2016年为10.5倍。
• 市净率（PBR）：2016年为0.9倍。
• EV/EBITDA：2016年为6.5倍。

5.2 风电表现

• 2016年2月风电发电量：1,984亿千瓦时，同比增长10%。
• 利用小时数：126小时，同比下降5%。
• 非限电地区表现：江苏、福建等地区利用小时数增长显著。
• 限电地区表现：新疆、甘肃等地区利用小时数下降明显。

5.3 支持政策

• 政策支持：预计会有更多支持风电行业的政策，包括可再生能源保护性调度。
• 评级：维持“买入”评级，目标价为6.70港元。

5.4 风险因素

• 上网电价调整：进一步变化可能影响盈利。
• 电价支付延迟：可能影响现金流。
• 限电率恶化：影响发电量。
• 输电线路建设延迟：影响电力输送效率。

总结

• Texhong Textile：受益于产品优化与产能扩张，核心利润增长显著，人民币贬值风险可控，未来增长潜力较大。
• China Longyuan Power Group：风电发电量增长，但限电问题仍存，政策支持预期提升估值，维持“买入”评级。
• 市场环境：整体市场表现受季节性因素影响，需关注后续政策及数据发布。