20220129-安信证券-圣邦股份-300661.SZ-_信号链+电源管理_双引擎_模拟龙头全年业绩高速增长_5页_352kb
报告摘要
圣邦股份（300661.SZ）2021年度业绩总结
核心内容概述
圣邦股份（300661.SZ）作为国内模拟芯片领域的龙头企业，凭借“信号链+电源管理”双业务引擎，实现了2021年全年业绩的高速增长。公司预计2021年归母净利润为6.50亿—7.22亿元，同比增长125%—150%；扣非归母净利润为5.98亿—6.71亿元，同比增长126.71%—154.06%。此外，公司2021年非经常性损益对净利润的影响约为5130万元。
主要观点
- 业绩增长驱动因素：公司积极拓展业务，产品结构优化、应用领域扩展及销量提升，推动了营业收入和净利润的显著增长。
- 市场前景广阔：根据行业研究数据，2023年全球信号链市场规模预计达118亿美元，2026年电源管理芯片市场规模预计达565亿美元，模拟芯片市场空间巨大。
- 产品品类丰富：公司拥有25大类、3500余款产品，2021年上半年推出200余款新产品，显示出强大的研发能力和产品创新能力。
- 国产替代逻辑清晰：我国模拟芯片自给率仅为12%，国产替代空间广阔。公司部分产品性能达到国际先进水平，具备进口替代潜力。
- 投资建议：公司2021年~2023年预计收入分别为22.5亿元、30.14亿元、37.98亿元，归母净利润分别为6.76亿元、8.14亿元、9.62亿元，PE分别为96倍、79倍和67倍，维持“买入-A”评级，目标价为360元。
关键信息
财务表现
| 年份 | 营收（亿元） | 净利润（亿元） | 净利润增长率 | PE（倍） | PB（倍） |
|---|---|---|---|---|---|
| 2019 | 7.925 | 1.760 | 69.8% | 369.0 | 58.2 |
| 2020 | 11.965 | 2.888 | 64.0% | 224.9 | 43.5 |
| 2021E | 22.495 | 6.764 | 134.3% | 96.0 | 31.4 |
| 2022E | 30.143 | 8.140 | 20.3% | 79.8 | 24.4 |
| 2023E | 37.981 | 9.624 | 18.2% | 67.5 | 19.4 |
财务指标
| 指标 | 2019 | 2020 | 2021E | 2022E | 2023E |
|---|---|---|---|---|---|
| 毛利率 | 46.9% | 48.7% | 57.0% | 54.0% | 53.0% |
| 营业利润率 | 23.8% | 25.2% | 31.7% | 28.4% | 26.6% |
| 净利润率 | 22.2% | 24.1% | 30.1% | 27.0% | 25.3% |
| ROE | 15.8% | 19.3% | 32.7% | 30.6% | 28.7% |
| ROIC | 27.4% | 37.1% | 215.5% | 105.3% | 111.7% |
| 费用率（四费/营收） | 26.9% | 27.1% | 24.8% | 25.1% | 25.9% |
| 资产负债率 | 19.6% | 19.7% | 29.9% | 25.5% | 20.5% |
| 流动比率 | 4.97 | 5.11 | 3.61 | 3.77 | 4.89 |
| 速动比率 | 4.20 | 4.17 | 3.10 | 3.09 | 4.09 |
投资评级
- 投资评级：买入-A
- 6个月目标价：360.00元
- 股价（2022-01-28）：275.19元
- 12个月价格区间：191.36/372.88元
风险提示
- 下游需求衰减风险
- 市场竞争风险
- 原材料及封测价格波动风险
- 新产品研发风险
总结
圣邦股份凭借其在信号链和电源管理领域的深厚积累，实现了2021年业绩的显著增长。公司产品线丰富，技术实力强，具备较强的市场竞争力和国产替代潜力。随着全球模拟芯片市场持续扩大，公司有望在未来的增长中持续受益。尽管面临一定的市场风险，但其稳健的财务表现和良好的成长性使其保持较高的投资价值。
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