20241125-国投期货-LPG周报_化工需求下行预期已经兑现_原油再度贡献支撑_8页_1mb

化工需求下行预期已兑现，原油支撑盘面震荡

核心内容概述

近期LPG市场整体呈现震荡态势，受原油走势影响，国际市场有所反弹，而国内炼厂气则维持窄幅震荡。化工需求方面，山东利华益进入检修，开工率降至年内低位，但毛利亏损未进一步扩大，预计下周部分装置复产，化工需求或短期触底反弹。国内PDH开工率同样处于低位，但毛利亏损未加剧，且下周有复产计划，预示需求或企稳。港口库存方面，华东和华南码头库容率上升，进口量预计11月环比下降，CP预期坚挺，支撑价格。整体来看，利空预期有限，盘面维持震荡。

主要观点与关键信息

1. 市场行情

• 国际市场：中东丙烷离岸价周度上涨18美元/吨（2.92%）至635美元/吨，美国MB报价上涨4.60美分/加仑（5.87%）至83.00美分/加仑，国际市场止跌反弹。
• 国内市场：广州民用气市场价周度上涨1.41%至5048元/吨，PG2501收盘价4444元/吨，涨幅4.61%。
• 整体趋势：盘面维持震荡，利空预期压力有限，原油走势偏强成为主要支撑。

2. 下游需求分析

• 气温下降：下旬寒潮过境，气温下行，燃气需求有望增长。
• 化工需求：
  • MTBE装置开工率50.61%，环比上升0.85%。
  • 烷基化装置开工率39.74%，环比上升1.25%。
  • PDH开工率63.04%，环比下降4.21%，但毛利亏损未进一步扩大。
• 需求预期：化工需求或短期触底反弹，PDH装置复产可能带动需求改善。

3. 港口与进出口情况

• 到岸量变化：11月中旬到岸量105.4万吨，环比上升59.6%，但预计11月下旬将下降至95.2万吨，环比下降9.7%。
• 码头库容：华东进口码头库容率44%，环比上升1%；华南进口码头库容率60%，环比上升10%。
• 贸易商行为：内外价差走阔，贸易商采购意愿受抑制，终端开工下滑导致库容压力增加。
• 进口预期：CP预期坚挺，进口缩量挺价，港口库存压力有限。

4. 上游供给分析

• 外放量变化：上周全国外放量6.64万吨/天，环比增加847吨/天，华东地区外放量增加明显。
• 炼厂开工率：山东地炼开工率52.16%，环比上升0.77%；全国炼厂库存16.7万吨，环比微增。
• 供给变化：山东裕龙石化停售，华南自用增加，商品量略有缩减，但整体供给冲击有限。

操作建议

• 市场趋势：利空预期压力有限，盘面维持震荡。
• 操作评级：液化石油气操作评级为☆☆☆，表明趋势性上涨或下跌驱动不强，操作性一般，以观望为主。

基本面概览

下游需求

• PDH开工率下降，但毛利亏损未加剧，下周有复产计划。
• MTBE与烷基化装置开工率上升，显示部分化工需求有所恢复。

库存与进出口

• 港口库容率上升，进口量预计11月环比下降，CP预期支撑价格。
• 外盘相关品种走势受原油带动，内盘期现升贴水率维持稳定。

供给情况

• 外放量回升，华东地区贡献主要增量，但部分炼厂停售，商品量小幅缩减。
• 炼厂开工率维持稳定，库存略有增加，但未显著影响市场供需。

总结

LPG市场在近期表现出震荡格局，原油走势成为主要支撑因素。化工需求虽有所下滑，但未出现持续亏损，预计下周部分装置复产将带来需求反弹。港口库存压力略有上升，但CP预期坚挺，进口缩量对价格形成支撑。整体来看，市场仍处于供需平衡区间，操作建议以观望为主，短期趋势不明朗。