20210309-天风期货-LPG周报_原油上行支撑_警惕需求转淡_22页_2mb

LPG周报总结 2021.3.9

核心内容

本报告分析了2021年3月9日LPG市场的运行情况，重点围绕原油价格支撑、需求变化、库存、利润及基差等方面展开，揭示了当前LPG市场的主要矛盾和潜在风险。

主要观点

• 原油支撑与需求走弱的矛盾：原油价格持续上涨，推动LPG现货价格上涨，但基本面仍偏弱，下游需求不足，导致盘面跟涨乏力。
• 供应端收缩：部分主营炼厂进入春季检修，开工率下降，LPG产量减少。
• 进口情况：进口利润仍处于倒挂状态，但近期到港量偏多，需关注后续船期变化。
• 需求端变化：气温回暖导致燃烧需求走弱，但PDH新装置逐步投产，开工率回升，部分检修计划延后。
• 库存与去库乏力：港口库存维持高位，去库能力有限，尤其华南港口库存高企，华东港口库存持续上行。
• 基差走强：现货价格受原油支撑走强，而盘面因需求预期转淡上涨乏力，导致基差走强。
• 外盘价格走强：原油价格推动外盘价格上升，但价差有所回落。
• 美国供应恢复：美国C3产量逐步回升，船期延迟后预计外发量增加。
• PDH利润与开工率：PDH利润维持中高位，开工率有所上升，需关注后续检修动态。
• C4利润与开工率：C4利润随油价上行，但开工率变动有限。

关键信息

原油价格与LPG现货表现

• 原油价格持续上涨，推动LPG现货价格上涨。
• 华南地区因炼厂检修和进口气价格走强，涨幅最为明显。
• 华东和山东地区因需求走弱，上涨乏力。

基差情况

• 截至3月8日，广石化出厂价-PG04基差为490元/吨，周环比上涨403元/吨。
• 山东民用气折盘面-PG04基差为-185元/吨，周环比上涨111元/吨。
• 华东民用气折盘面-PG04基差为-90元/吨，周环比上涨186元/吨。

港口库存情况

• 华东港口库存持续上行，虽然本周因PDH企业船货较多，贸易库存出现下滑，但同比仍处高位。
• 华南港口库存高企，去库乏力。

外盘价格与价差

• 上周OPEC+会议达成4月不增产的决议，刺激原油价格上涨。
• 外盘纸货价格跟涨，CP价格为605美元/吨，FEI价格为579美元/吨，MB价格为0.935美元/加仑。
• 月差从高位回落，但仍处于历史偏高位置，CP月差维持震荡。

炼厂检修与开工率

• 炼厂春检逐步展开，主营炼厂开工率降至72.62%，周环比减少2个百分点。
• LPG日均产量减少至7.16万吨/日，周环比减少0.19万吨/日。
• 检修装置包括湖南长岭炼化、广东惠炼二期、山东济南炼厂、京博石化等。

进口利润与到港量

• 华南进口利润持续倒挂，但到港量偏多，计划本周到港25万吨。
• 华东上周到港28万吨，计划本周到港18万吨，总体到港量偏高。

PDH与C4市场

• PDH利润维持中高位，开工率上升至84.9%，周环比增加3.5个百分点。
• C4利润随油价上行，但开工率变动有限。

风险提示

• 原油价格大幅波动。
• PDH投产进度不及预期。
• 疫情反复影响需求。

附注

• 本报告由天风期货股份有限公司发布，内容基于公开资料和实地调研。
• 报告仅作参考，不构成投资建议。