20240520-中原期货-白糖周报_短期预计弱势反弹调整_24页_1mb

白糖周报（20240520）中文总结：短期弱势反弹

核心观点

分析师王伟维持短期观点“短期弱势反弹调整”，但对中长期走势持偏空立场。短期因素使糖价具备反弹动能，但基本面长期压力依然存在。

市场回顾

• 国际方面： 原糖未能守住19美分支撑位，持续下行。巴西产区天气良好，供应充足；非商业空头增仓压力明显；CFTC数据显示净多头头寸减少。
• 国内方面： 郑糖主力跟随外盘下跌，但现货价格跌幅小于期货，基差走强。

短期逻辑支撑

• 进口压力有限： 4月份食糖进口量仅5万吨，短期内对国内市场冲击不大。
• 国内供需相对温和： 下游成交有所好转，现货价格坚挺。
• 郑糖技术支撑： 位于技术支撑位，可能触发反弹。

中长期压力因素

• 新糖供给增量预期：
  • 内蒙古甜菜种植面积预计增加近30%，新年度产量可能增长。
  • 进口利润修复，后期进口压力逐步增加。
• 全球供应充足：
  • 巴西产量持续维持高位，预计2024/25榨季因天气因素产量“高不了太多”。
  • 泰国食糖产量恢复预期，印度乙醇增加分流食糖。
• 价格基数较高： 短期反弹难以改变周线偏弱的趋势和长期熊市格局。

策略建议

• 短期： 逢高偏空，预计反弹偏弱。
• 中长期： 逢高偏空思路。
• 套利/交易方向：
  • 79正套： 择机止盈。
  • 9月/11月合约： 可能承压；2501合约体现远期跌势。
  • 关注进口利润修复（配额外进口价低于配额内），美盘首次回调到位区域可尝试轻仓。

风险点

• 贸易保护政策（如泰国限糖令）：
• 拉美天气恶劣及生产预期下调：
• 中国需求变化及库存实际累积情况。

要点微观点

1. 短期：乙醇复苏+食糖库存利润修复提高国产糖性价比支撑现货，美盘支撑位下滑预期及7月惯性下跌构成压制，资金逢低做空压力较大。
2. 中长期：供给经榨季末确认后仍将恢复增长，印度冲击力减弱，疫情消费弱化，价格处在反弹中期分压区，空头建议关注盘面突破17150附近压力是否有效。