20260428-华宝期货-铝锭_内外分化延续_国内库存施压_1页_222kb

铝锭市场分析总结

核心内容

2026年4月28日发布的报告指出，当前铝锭市场呈现“内外分化”的态势，国内铝价高位震荡，而外盘则因海外供应收紧和地缘风险等因素维持偏强走势。国内库存压力依然存在，供需格局尚未出现明显改善迹象。

市场动态

宏观环境

• 达利欧警告：指出美国经济已陷入滞胀，若凯文·沃什接任美联储主席后选择降息，可能造成决策失误。
• 美联储利率：据CME“美联储观察”，美联储4月维持利率不变的概率为100%。

基本面分析

• 国内供应端：电解铝运行产能维持高位，供应端刚性较强，短期内难以缩减。
• 国内需求端：
  • 铝下游加工龙头企业周度开工率环比微降0.1个百分点至64.6%。
  • 铝线缆开工率回升0.4个百分点至67.6%，主要受益于海外内外价差扩大及出口退税政策。
  • 建筑型材需求疲弱，光伏减产预期及再生铝假期效应拖累整体开工率。
• 库存情况：
  • 临近月底及五一假期，国内主流消费地到货压力较大。
  • 下游逢低补库积极性尚可，但不足以支撑库存去化。
  • 粤沪价差走扩，推动跨区域转运启动，区域货源流向有所调整，但整体库存格局短期难改。

主要观点

• 价格走势：预计铝价短期将维持高位运行，但面临一定回调压力。
• 市场趋势：国内需求复苏乏力，高铝价抑制补库积极性，库存压力仍存。
• 内外分化：国内受高库存和需求偏弱影响，上行空间受限；而海外因供应收紧和地缘风险，铝价偏强。

关键信息

供应端

• 电解铝运行产能高位，供应端刚性较强。
• 再生铝假期效应导致部分产能释放受限。

需求端

• 下游加工企业开工率整体微降，但铝线缆板块有所回升。
• 建筑型材需求疲弱，光伏行业减产预期抑制需求。
• 储能、包装等内需板块支撑铝加工行业韧性。

库存与价格

• 国内库存压力较大，尽管有补库行为，但去库效果有限。
• 跨区域转运启动，区域货源流动变化，但难以改变整体库存趋势。

外盘表现

• 海外供应收紧、地缘政治风险等因素支撑外盘铝价偏强。

后期关注因素

• 宏观预期：美联储政策动向及美国经济数据变化。
• 地缘政治：海外地缘风险的发展可能影响铝价走势。
• 矿端复产：铝土矿供应恢复情况对成本端的影响。
• 消费释放：国内需求端的实际释放情况，尤其是建筑、光伏等关键领域。

风险提示

• 政策风险：美联储是否调整利率政策。
• 市场风险：海外地缘政治局势变化可能引发铝价波动。
• 供应风险：矿端复产进度及国内电解铝产能变化。
• 需求风险：下游行业需求不及预期，导致库存压力加剧。

结论

当前铝锭市场在宏观不确定性与供需分化之间保持高位震荡。国内库存压力仍存，需求端复苏乏力，而外盘因供应收紧和地缘风险维持偏强。短期内铝价或将维持震荡走势，需密切关注库存变化及宏观政策动向。